O Goldman Sachs iniciou a cobertura do setor hoteleiro dos EUA, oferecendo uma visão matizada sobre o futuro da indústria.
A nota reconhece que o cenário para 2024 é desafiador, com várias empresas ajustando suas previsões para baixo no segundo semestre de 2023, levantando preocupações sobre se o ciclo hoteleiro atingiu seu pico.
No entanto, os analistas do Goldman Sachs permanecem cautelosamente otimistas, citando previsões macroeconômicas favoráveis e modelos de negócios resilientes que proporcionam potencial de crescimento a longo prazo.
A indústria hoteleira dos EUA enfrenta um ambiente "turbulento" marcado por preocupações com dinâmicas de fim de ciclo até agora este ano.
Muitas empresas reduziram suas previsões para o segundo semestre, levantando dúvidas sobre a capacidade do setor de manter seu impulso atual.
No entanto, o Goldman Sachs acredita que grande parte dessa queda já foi precificada, com as expectativas dos investidores para o RevPAR (receita por quarto disponível) já moderadas.
Importante ressaltar que a equipe macroeconômica da corretora projeta um crescimento do PIB dos EUA mais forte do que o esperado, juntamente com uma aceleração da renda pessoal disponível até 2025, o que sustenta uma perspectiva mais favorável para o setor hoteleiro.
O Goldman Sachs destaca temas-chave que moldam o setor hoteleiro, incluindo uma desaceleração no crescimento do RevPAR, que deve aumentar apenas 1,2% em 2024 após um forte 2023, antes de se recuperar até 2026, impulsionado pela recuperação das viagens de negócios e grupos.
Este ciclo difere dos anteriores, com uma recuperação mais rápida, mas com desafios persistentes de ocupação e restrições de oferta. Modelos asset-light (de baixo investimento em ativos) emergiram, melhorando a estabilidade dos lucros.
No entanto, as empresas de timeshare enfrentam vulnerabilidades devido ao enfraquecimento do sentimento do consumidor e ao aumento das perdas com empréstimos, afetando a Hilton Grand Vacations e a Marriott Vacations.
Apesar dos ganhos das ações em 2023, o Goldman vê potencial para maior valorização, já que as avaliações permanecem sustentadas por modelos de forte fluxo de caixa livre.
Com base em sua análise, o Goldman Sachs oferece várias recomendações de ações em todo o setor hoteleiro, favorecendo empresas com forte geração de fluxo de caixa livre, perfis de lucros resilientes e menor exposição a riscos macroeconômicos:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Compra – Preço-alvo de $245
A Hilton é vista como uma empresa de destaque, oferecendo um robusto crescimento de oferta apesar da atividade de construção restrita nos EUA.
O uso de parcerias e fusões e aquisições pela empresa, juntamente com seu modelo asset-light, a posiciona para crescimento de longo prazo. Com o fluxo de caixa livre (FCF) se acumulando, a Hilton permanece uma escolha principal para investidores que buscam resiliência e potencial de valorização.
Wyndham Hotels & Resorts – Compra – Preço-alvo de $96
A Wyndham é destacada por seu crescimento acelerado de quartos, impulsionado pelos desenvolvimentos ECHO e pela melhoria na retenção de franqueados.
A capacidade da empresa de crescer sua base de quartos em cerca de 4% em 2024 e 2025, junto com sua avaliação pouco exigente, a torna uma oportunidade de investimento atraente.
Além disso, espera-se que as receitas de taxas ancilares da empresa impulsionem o crescimento do EBITDA e aumentem a avaliação.
Marriott International – Compra – Preço-alvo de $267
A alta exposição da Marriott a hotéis de luxo, urbanos e de serviço completo lhe dá uma forte posição para recuperação, especialmente à medida que as viagens de negócios e grupos se recuperam.
A diferença de avaliação das ações em relação à Hilton aumentou, e o Goldman Sachs espera que essa diferença diminua à medida que o mercado reconheça o potencial de crescimento de longo prazo da Marriott.
Hyatt Hotels – Neutro – Preço-alvo de $151
Embora a Hyatt tenha feito uma transição bem-sucedida para um modelo asset-light, sua maior exposição a riscos macroeconômicos e desafios no desenvolvimento de hotéis de luxo a tornam menos atraente em comparação com seus pares. No entanto, o perfil equilibrado de risco-recompensa da empresa oferece algum potencial de valorização.
Travel + Leisure Co. – Neutro – Preço-alvo de $44
Embora o negócio principal da Travel + Leisure permaneça estável, o aumento das provisões para perdas com empréstimos e as preocupações dos consumidores mantêm os analistas cautelosos. As recentes aquisições estratégicas da empresa, incluindo Accor e Sports Illustrated, podem proporcionar alguma valorização, mas as ações são consideradas justamente avaliadas por enquanto.
Choice Hotels International – Venda – Preço-alvo de $105
O Goldman Sachs vê risco de queda para a Choice Hotels, já que suas metas de crescimento líquido de unidades parecem excessivamente ambiciosas.
Com a diminuição da conversão de fluxo de caixa livre e comparações mais difíceis após as sinergias da Radisson, espera-se que as ações enfrentem ventos contrários em 2024 e 2025.
Hilton Grand Vacations – Venda – Preço-alvo de $31
A Hilton Grand Vacations enfrenta desafios significativos, incluindo o aumento de inadimplências e a disrupção da integração da Bluegreen Vacations.
À medida que a fraqueza do consumidor pesa sobre itens de alto valor como timeshares, o Goldman Sachs vê potencial de valorização limitado para as ações no curto prazo.
Marriott Vacations Worldwide – Venda – Preço-alvo de $62
Assim como a HGV, a Marriott Vacations é vulnerável aos ventos contrários do consumidor e ao aumento de inadimplências.
A exposição da empresa a gastos discricionários e desafios no Havaí complicam ainda mais suas perspectivas, e o Goldman Sachs acredita que as ações permanecerão sob pressão até que essas questões sejam resolvidas.
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