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Investing.com - A Jefferies iniciou a cobertura de duas das principais organizações europeias de desenvolvimento e fabricação por contrato (CDMOs) de peptídeos, apresentando visões divergentes sobre suas perspectivas.
A corretora começou a cobertura da Bachem Holding AG com classificação "underperform" e um preço-alvo de CHF 49,3, enquanto iniciou a PolyPeptide Group AG como "compra" com um preço-alvo de CHF 38,7.
As recomendações contrastantes destacam o que a Jefferies vê como uma divisão no posicionamento estratégico e risco de execução no mercado de fabricação de peptídeos em rápida expansão.
A Bachem, a maior CDMO de peptídeos da Europa, é vista pela Jefferies como excessivamente dependente de reatores de grande escala e produtos metabólicos blockbuster, particularmente terapias GLP-1, que dominam a demanda no setor.
A corretora observou que, embora o mercado de CDMOs de peptídeos esteja se expandindo a taxas de dois dígitos, a dependência da Bachem de alguns clientes dominantes no mercado poderia limitar o potencial de longo prazo.
"O formato da próxima onda de expansão é o principal debate em torno do nome", afirmou a Jefferies.
A competição adiciona outra camada de incerteza. A Jefferies destacou a expansão da capacidade na Ásia e a continuidade da fabricação interna por grandes clientes como potenciais ameaças à base de receita da Bachem uma vez que os contratos existentes expirem, aumentando o risco de excesso de oferta semelhante às tendências passadas em CDMOs de biológicos. O financiamento também continua sendo um desafio.
O Edifício K, um projeto crítico para atingir as metas do ano fiscal de 2026, é financiado por meio de vendas de títulos, dívidas e pagamentos antecipados.
Enquanto isso, o Sisslerfeld, um projeto greenfield de CHF 1 bilhão, ainda não garantiu um cliente âncora, e a Jefferies afirmou que sua taxa interna de retorno está abaixo das metas da empresa.
Em contraste, a Jefferies vê a PolyPeptide como subvalorizada e bem posicionada para se beneficiar das mudanças do setor.
A empresa, que enfrentou desempenho inferior das ações desde seu IPO em 2021 devido à perda de negócios relacionados à COVID e metas não alcançadas, é descrita como tendo um modelo de fabricação flexível centrado em reatores menores.
Esta abordagem, argumentou a Jefferies, apoia a diversificação entre clientes e produtos, reduzindo a dependência de um pequeno número de grandes contratos.
A corretora observou que a PolyPeptide investiu no dimensionamento de suas capacidades comerciais e que sua estratégia modular oferece resiliência para atender à demanda.
A análise da Jefferies sugere que o mercado está precificando um crescimento de vendas de médio prazo para a PolyPeptide materialmente abaixo da orientação da empresa.
A empresa estabeleceu como meta dobrar as receitas de 2023 até o ano fiscal de 2028, o que equivale a uma taxa composta de crescimento anual de cerca de 17,4%.
A previsão da Jefferies de 18,1% está bem alinhada, mas a corretora argumentou que os investidores permanecem céticos, apesar de 100% das receitas projetadas já estarem contratadas.
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