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Investing.com - O J.P. Morgan retomou a cobertura da Drax Group (LON:DRX) com classificação "overweight" e um preço-alvo de 1.000p até dezembro de 2026, sugerindo um potencial de alta de 46% em relação ao fechamento de 684p em 3 de julho, segundo nota divulgada na sexta-feira.
A retomada ocorre após um período de restrição e antecede os resultados intermediários da empresa, previstos para 31 de julho.
A corretora projeta um EBITDA ajustado para 2025 de £905 milhões, acima do limite superior da faixa de orientação da Drax (£848 milhões-£896 milhões) e 12% acima do consenso Bloomberg para o LPA.
O EBIT ajustado para 2025 está projetado em £653 milhões, enquanto o lucro líquido ajustado é esperado em £431 milhões.
O LPA ajustado está previsto em 121,19p, abaixo dos 128,26p em 2024. A receita deve cair para £5,82 bilhões em 2025, comparado a £6,08 bilhões em 2024, com margem de EBITDA de 15,6% e margem de EBIT de 11,2%.
Por segmento, a geração de biomassa continua sendo o principal motor de lucros. O EBITDA da produção de pellets está projetado em £146 milhões em 2025, praticamente estável em relação ao ano anterior e abaixo da orientação anterior da Drax de £250 milhões.
O EBITDA de hidrelétrica foi revisado para baixo, de £150 milhões para £128 milhões, devido às paralisações para atualização de turbinas em Cruachan.
O EBITDA de OCGT foi reduzido de £30 milhões para £5 milhões, já que atrasos nas conexões de rede afetam os cronogramas de comissionamento. O EBITDA do varejo deve cair para £41 milhões em 2025, comparado a £51 milhões em 2024.
A disciplina de capital da Drax continua sendo um foco. A relação dívida líquida/EBITDA está projetada em 1x em 2025, com a empresa devendo passar para uma posição de caixa líquido até 2027.
O fluxo de caixa livre para a empresa está projetado em £473 milhões em 2025, com dividendos de 28,6p por ação e um rendimento de 4,2%. O múltiplo P/L para 2025 é estimado em 5,6x, com EV/EBITDA em 3,4x.
O J.P. Morgan prevê uma extensão do atual programa de recompra de ações de £400 milhões em mais £200 milhões.
Até 1º de julho, cerca de 90% da recompra existente havia sido executada, com £53 milhões gastos para readquirir 8 milhões de ações.
A empresa tem capacidade para comprar até 25 milhões de ações adicionais antes de sua próxima assembleia geral, mas a extensão não está incluída no cenário base do banco.
A avaliação da soma das partes dos analistas avalia a Drax em £3,37 bilhões em patrimônio, ou 988p por ação. Isso não considera nenhum valor do BECCS ou do projeto de armazenamento Cruachan II.
Os ativos hidrelétricos são avaliados em 10x EV/EBITDA e as novas usinas OCGT em 1x o valor contábil. A Usina Drax está modelada para operar até 2031, sem valor terminal após esse período.
A Drax foi colocada em observação positiva de catalisador antes dos resultados, com a atenção dos investidores devendo se concentrar nos retornos aos acionistas e na entrega operacional.
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