JPMorgan rebaixa Nordic Semiconductor para "neutro" devido a riscos de lucros e pressão cambial

Investing.com - O J.P. Morgan rebaixou a Nordic Semiconductor (OL:NOD) para "neutro" de "overweight", citando uma perspectiva de lucros mais fraca no curto prazo impulsionada por pressões cambiais, custos operacionais mais altos e diluição de aquisições recentes, em uma nota datada de segunda-feira.

A mudança ocorre apesar de um leve aumento no preço-alvo para dezembro de 2026 para NOK160 de NOK157, com a avaliação agora baseada no EBITDA de 2027 usando um múltiplo de 20x, consistente com a média de cinco anos da ação.

As revisões das previsões foram significativas. O EBIT ajustado para 2025 foi reduzido em 42% para US$ 17 milhões, enquanto 2026 e 2027 foram reduzidos em 19% e 11%, respectivamente.

As estimativas de lucro líquido foram reduzidas mais drasticamente: queda de 64% em 2025, 23% em 2026 e 13% em 2027.

O LPA ajustado foi cortado para US$ 0,03 para 2025, de US$ 0,08. A previsão para 2026 caiu para US$ 0,24 de US$ 0,31, e 2027 foi reduzido para US$ 0,43 de US$ 0,49.

O rebaixamento reflete três principais obstáculos. Primeiro, cerca de 60% dos custos operacionais da Nordic estão em NOK e EUR, ambos fortalecidos contra o USD no 2º tri.

Sem qualquer hedge em vigor, espera-se que esse movimento cambial inflacione as despesas operacionais reportadas em USD e reduza as margens, apesar da intenção da empresa de manter os custos operacionais estáveis em 2025.

Segundo, a integração da Memfault, recentemente adquirida usando dívida, deve pressionar os lucros.

Embora estrategicamente alinhada, a Memfault atualmente gera prejuízo no nível EBIT. As despesas operacionais excluindo depreciação devem aumentar 7% em 2025 e 10% em 2026 e 2027, principalmente devido ao impacto de M&A e câmbio.

Terceiro, o segmento de consumo, que representa aproximadamente 66% da receita, permanece incerto.

Embora as premissas do cenário base não tenham mudado significativamente, o ambiente apresenta risco de baixa.

Isso é particularmente relevante considerando a previsão de consenso de crescimento de receita de 21% em 2026, em linha com a orientação de médio prazo da Nordic.

A receita do 2º tri é esperada em US$ 155 milhões, dentro da orientação da empresa de US$ 145-165 milhões, com margem bruta de 50%.

No entanto, devido ao aumento das despesas operacionais, o J.P. Morgan projeta EBIT do 2º tri em US$ 2,6 milhões, significativamente abaixo do consenso Bloomberg de US$ 6,7 milhões.

A receita do 3º tri é estimada em US$ 165 milhões, com margem bruta em 50,7%, mas os ventos contrários da moeda devem comprimir ainda mais o EBIT para US$ 3,5 milhões, ou uma margem de 2,1%.

Apesar das atualizações de receita de 1-2% até 2027 impulsionadas por M&A, as métricas de lucro deterioraram.

As estimativas de EBITDA para 2025-2027 foram reduzidas em 17%, 13% e 8%, respectivamente. A margem EBITDA para 2025 agora é prevista em 9%, abaixo dos 10,9% anteriores.

As ações da Nordic ganharam 13% desde o Dia da Libertação, superando o SX8P (+7%), mas o J.P. Morgan disse que os riscos de curto prazo agora superam o potencial de alta, levando ao rebaixamento.

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