Michelin recebe upgrade para ’A’ pela S&P Global Ratings por métricas de crédito robustas

Investing.com — A S&P Global Ratings elevou o rating de crédito de emissor de longo prazo e o rating das dívidas sem garantia da fabricante francesa de pneus Compagnie Generale des Etablissements Michelin (EPA:MICP) S.C.A. (Michelin) para ’A’ de ’A-’, com perspectiva estável. O rating de crédito de emissor de curto prazo também foi melhorado para ’A-1’ de ’A-2’. A elevação baseia-se nas fortes métricas de crédito previstas da Michelin para 2025 e 2026, sustentadas por rentabilidade resiliente e sólido fluxo de caixa operacional livre (FOCF).

A S&P Global Ratings espera que a Michelin mantenha uma relação dívida/EBITDA de aproximadamente 1,0x nos próximos dois anos, refletindo seu histórico de manter a alavancagem abaixo de 1,5x. Prevê-se que os gastos com aquisições e distribuições aos acionistas sejam cobertos pelo robusto FOCF de €1,6 bilhão-€1,8 bilhão.

A força financeira da Michelin é ainda mais demonstrada por sua conversão de caixa. Desde 2021, o grupo manteve um FOCF anual antes dos efeitos do capital de giro de aproximadamente €2 bilhões. Isso se traduz em uma robusta relação média FOCF/vendas de cerca de 7,7% no período 2021-2024. A S&P Global Ratings prevê que a Michelin continuará a gerar forte FOCF de aproximadamente €1,6 bilhão em 2025 e €1,7 bilhão em 2026, apesar de despesas de capital e desembolsos de caixa para reestruturação ligeiramente mais altos.

Em 2024, a Michelin expandiu suas atividades de negócios para incluir compósitos poliméricos, soluções conectadas, varejo e distribuição, e estilo de vida. Espera-se que esses novos empreendimentos, que representaram cerca de 17% do total de vendas do grupo no ano passado, contribuam para a resiliência e estratégia de crescimento de longo prazo da Michelin. A S&P Global Ratings prevê que a Michelin continuará a gastar moderadamente em aquisições em 2025 e 2026, sendo a maioria delas autofinanciada através do FOCF.

A política de retorno aos acionistas da Michelin é bem financiada por sua forte geração de FOCF. O grupo planeja manter um índice de distribuição de dividendos estável de aproximadamente 50%, o que deve resultar em distribuições totais de cerca de €1 bilhão por ano em 2025 e 2026.

Apesar das condições suaves do mercado, espera-se que o desempenho operacional da Michelin seja apoiado pelos efeitos do mix de produtos. A divisão automotiva do grupo aumentou sua participação em pneus de tamanho 18 polegadas ou mais para cerca de 65% em 2024, de aproximadamente 50% em 2021 e 40% em 2019. Como resultado, a S&P Global Ratings projeta que a margem EBITDA da Michelin melhorará para 19,2% em 2025 e 19,6% em 2026, de 18,4% em 2024.

A perspectiva estável indica que se espera que a Michelin mantenha uma política financeira prudente e desempenho operacional resiliente durante 2025-2026, com dívida ajustada para EBITDA confortavelmente abaixo de 1,5x e FOCF para dívida de pelo menos 25%. Um rebaixamento poderia ocorrer se a Michelin não conseguir manter fortes métricas de crédito. Por outro lado, uma elevação poderia ser considerada se a Michelin se comprometer a manter uma posição líquida de caixa enquanto mantém margens de EBITDA de 18%-20% e forte geração de FOCF.

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