O Goldman Sachs reafirmou sua recomendação de compra de ações da Microsoft (NASDAQ:MSFT) com preço-alvo de US$ 515. Essa recomendação foi feita em relatório nesta semana, que destacou o forte desempenho financeiro resultante do investimento da Microsoft em Inteligência Artificial Generativa (Gen-AI).
Embora haja investidores que expressam preocupações em relação aos retornos financeiros da Gen-AI, o Goldman Sachs identifica semelhanças com o sucesso anterior da Microsoft no desenvolvimento de seus serviços de nuvem do Azure.
"Vemos várias semelhanças com o desenvolvimento da infraestrutura do Azure, onde a proporção de despesas de capital em relação à receita do Azure (CapEx/Receita do Azure) se tornou estável em aproximadamente 50% cerca de dez anos após o lançamento do Azure", relata o Goldman Sachs.
A análise indica que a eficiência de investimento da Microsoft em Gen-AI já está no mesmo nível do quarto ou quinto ano do ciclo de desenvolvimento do Azure, apesar de Gen-AI estar em sua fase inicial, que é de aproximadamente um ano depois.
A Microsoft conseguiu um equilíbrio entre o rápido crescimento das despesas de capital e a criação de receitas a partir da Inteligência Artificial. Embora o aumento das despesas de capital seja semelhante ao do desenvolvimento do Azure, os analistas não preveem uma redução semelhante nas margens de lucro bruto como a experimentada durante o período do Azure, que teve uma queda de 19 pontos percentuais.
Atualmente, a receita de IA contribui para o lucro bruto, mas os custos de depreciação de ativos são maiores do que a receita, o que resulta em uma diminuição na margem de lucro bruto, observa o banco.
Analistas calculam que, se não fossem esses investimentos, as margens de lucro bruto da Microsoft poderiam ser de 1,5 a 3 pontos percentuais maiores. No entanto, eles também enfatizam que os lucros brutos especificamente da IA no ano fiscal de 2024 devem estar no mesmo nível do que o Azure produziu oito anos após sua introdução (no ano fiscal de 2018).
Em outra comparação com o Azure, os analistas observam que a margem de lucro operacional da Microsoft cresceu 10 pontos percentuais desde que o Azure começou a fazer uma contribuição significativa para a receita (nos anos fiscais de 2012/2013), apesar de uma queda de 7 pontos percentuais nas margens de lucro bruto.
Eles preveem um padrão semelhante para a Gen-AI, com a receita de IA aumentando mais rapidamente do que a do Azure. Em apenas um ano, a receita atribuída à IA é equivalente ao que o Azure alcançou em seu sétimo ano.
Os analistas esperam que, à medida que a escala das operações aumente, haja um crescimento mais lento nas despesas de capital e uma melhora nas margens de lucro. Eles também preveem que a Microsoft atinja um volume crítico de negócios para a Gen-AI muito mais rápido do que fez com o Azure, o que levou sete anos.
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