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A Moody’s Ratings elevou a classificação do crédito bancário sênior garantido da Walker & Dunlop, Inc. de Ba1 para Baa3. Esta mudança reflete as classificações atribuídas ao empréstimo a prazo existente da empresa e ao empréstimo a prazo B de primeira linha garantido sênior alterado, bem como à nova linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha. A Moody’s também atribuiu uma classificação Ba2 às novas notas sênior não garantidas da Walker & Dunlop. A perspectiva para a empresa permanece estável.
Os ajustes na classificação foram anunciados após a Walker & Dunlop divulgar seu plano de emitir um empréstimo a prazo B garantido sênior de $450 milhões com prazo de 7 anos, estabelecer uma nova linha de crédito rotativo de $50 milhões com prazo de 3 anos e emitir novas notas sênior não garantidas de $400 milhões com prazo de 8 anos. Os fundos levantados dessas emissões destinam-se a refinanciar o empréstimo a prazo existente de $778 milhões com vencimento em 2028 e também serão alocados para fins corporativos gerais.
A confirmação da classificação corporativa familiar (CFR) Ba1 da Walker & Dunlop pela Moody’s reflete a forte posição de mercado da empresa como originadora e administradora de empréstimos multifamiliares de agências, sua rentabilidade resiliente e alavancagem corporativa moderada. A classificação também considera a melhoria prevista na estrutura de capital de dívida da Walker & Dunlop, já que as novas emissões aumentarão a proporção de dívida não garantida, melhorando assim o acesso da empresa a liquidez alternativa em momentos de estresse.
A classificação também leva em consideração os desafios de crédito apresentados pela natureza cíclica do mercado multifamiliar patrocinado por agências e a exposição da empresa ao risco de crédito como administradora significativa no programa Delegated Underwriting and Servicing (DUS) da Federal National Mortgage Association (Fannie Mae, Aaa negativo). Apesar de uma queda nas originações de empréstimos em um ambiente de altas taxas de juros, reduzindo a rentabilidade da Walker & Dunlop, os ganhos da empresa permanecem fortes em comparação com outros credores imobiliários comerciais não bancários durante o mesmo período. O grande portfólio de serviços da empresa fornece uma fonte estável de receita, mesmo quando os volumes multifamiliares das agências flutuam.
Em 31 de dezembro de 2024, a capitalização da Walker & Dunlop, medida pelo patrimônio comum tangível em relação aos ativos administrados tangíveis (TCE/TMA), era sólida em aproximadamente 21,0%. Embora essa proporção possa flutuar periodicamente com as originações, a Moody’s espera que o TCE/TMA permaneça acima de 15%.
A elevação da classificação garantida de Ba1 para Baa3 reflete as posições relativas do novo empréstimo a prazo B, do revólver garantido e das notas sênior não garantidas dentro da estrutura de capital de dívida com recurso da Walker & Dunlop após o pagamento do empréstimo a prazo existente.
A perspectiva estável baseia-se na expectativa da Moody’s de que a Walker & Dunlop manterá capitalização e liquidez estáveis e apresentará rentabilidade melhorada nos próximos 12-18 meses.
Segundo a Moody’s, uma elevação das classificações poderia ocorrer se a empresa melhorar seu perfil geral de financiamento aumentando a quantidade de dívida não garantida em sua estrutura de capital e escalonando os vencimentos da dívida, mantendo forte rentabilidade e níveis sólidos de capital. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se a rentabilidade permanecer abaixo de 2% por um período prolongado ou se o TCE/TMA permanecer abaixo de 15%. Outros fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem um aumento significativo no risco de ativos, uma deterioração no perfil de liquidez e financiamento, ou se a empresa realizar uma grande aquisição financiada por dívida.
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