Governo reduz contenção de gastos de ministérios em R$20,6 bi e vê cumprimento da meta fiscal este ano
A Moody’s Ratings elevou o Rating Corporativo (CFR) e as Notas Sênior sem Garantia da Compania de Minas Buenaventura S.A.A. (Buenaventura) de B1 para Ba3, com perspectiva estável. A decisão segue melhorias significativas na liquidez da empresa após a emissão de $650 milhões em notas sênior sem garantia com vencimento em 2032 e a bem-sucedida oferta de recompra em dinheiro para as notas sênior de $550 milhões com juros de 5,5% e vencimento em julho de 2026. Essas movimentações estenderam o perfil de vencimento da Buenaventura e garantiram recursos adicionais para mitigar riscos durante a construção do projeto de ouro San Gabriel, com início de produção previsto para o final de 2025.
A Buenaventura utilizou os recursos da nova emissão para quitar $401,4 milhões dos títulos com vencimento em julho de 2026, representando 72,98% de aceitação da oferta de recompra. Os 27,02% restantes ou $148,6 milhões estão destinados ao pagamento da dívida. Em dezembro de 2024, a liquidez da empresa foi reforçada com $478 milhões em caixa e $200 milhões em linhas de crédito comprometidas com vencimento em julho de 2026. Espera-se que a Buenaventura gere cerca de $325 milhões em fundos operacionais, incluindo $160 milhões em dividendos de sua participação de 19,58% na Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde).
Os gastos de capital (capex) relacionados à construção de San Gabriel levarão a um fluxo de caixa livre negativo de $180 milhões em 2025 e $50 milhões em 2026. O projeto deve iniciar suas operações no segundo semestre de 2025, contribuindo com uma média de 130 mil onças de ouro nos primeiros três anos, a um custo de caixa de aproximadamente $1.400 por onça. Em dezembro de 2024, 71% do projeto estava concluído, reduzindo o risco de atrasos ou custos excedentes significativos. A empresa prevê obter a licença de operação durante o terceiro trimestre de 2025 e produzir a primeira barra de ouro no quarto trimestre.
O rating Ba3 da Buenaventura reflete seu portfólio de ativos em metais preciosos e cobre, posição de custos melhorada e produção em suas operações diretas. Os ratings também consideram o histórico de práticas adequadas de governança corporativa e gestão prudente de liquidez, apoiado ainda pelos dividendos recebidos da Cerro Verde. No entanto, os ratings da empresa são limitados por sua concentração geográfica no Peru e sua escala operacional relativamente modesta em comparação com seus pares globais.
A perspectiva estável baseia-se na expectativa de que a posição de custos e produção da Buenaventura continuará melhorando e que a liquidez permanecerá adequada nos próximos 12 a 18 meses. A elevação também considera aspectos de governança e sociais. A exposição geral da empresa a riscos de governança foi alterada para 3 (G-3) de 4 (G-4), refletindo as melhorias operacionais contínuas e seu histórico.
Uma pressão positiva no rating exigiria que a Buenaventura mantivesse uma posição de liquidez adequada para suas operações e obrigações de dívida, iniciasse San Gabriel conforme planejado e mantivesse um desempenho consistente em suas operações com melhoria na posição de custos. Uma elevação também exigiria que a Buenaventura mantivesse seu fluxo de caixa operacional menos dividendos/dívida total acima de 30% e alavancagem abaixo de 2,5x de forma sustentada.
Os ratings da Buenaventura poderiam ser rebaixados se a empresa experimentar interrupções operacionais que limitem sua capacidade de geração de caixa. Pressão negativa poderia surgir se houver deterioração da liquidez com fluxo de caixa livre negativo sustentado devido a capex maior que o previsto ou fundos operacionais menores que o esperado. Uma alavancagem consistentemente acima de 3,5x ou fluxo de caixa operacional menos dividendos/dívida total abaixo de 20% também poderia resultar em rebaixamento.
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