Moody’s eleva rating da Cirsa para B1 com perspectiva positiva

A Moody’s Ratings elevou o rating corporativo da Cirsa Enterprises, S.A. para B1, anteriormente B2, após a oferta pública inicial (IPO) da empresa, que começou a ser negociada nas Bolsas de Valores da Espanha em 09.07.

A agência de classificação também elevou o rating de probabilidade de inadimplência da Cirsa para B1-PD, anteriormente B2-PD, e aumentou os ratings de instrumentos em várias das notas seniores garantidas da empresa para B1, anteriormente B2. A perspectiva para todos os ratings é positiva.

"Elevamos os ratings da Cirsa para B1 para refletir a redução esperada da alavancagem após a conclusão do IPO e a maior flexibilidade financeira", disse Lola Tyl, analista principal da Moody’s para a Cirsa.

O IPO incluiu uma emissão primária de ações ordinárias com receita bruta de aproximadamente €400 milhões. A Cirsa planeja usar os recursos líquidos de €375 milhões para quitar dívidas existentes, incluindo o valor total de suas notas flutuantes seniores garantidas de €285 milhões com vencimento em 2028.

Após o IPO e o pagamento da dívida, a Cirsa espera que sua alavancagem líquida diminua para cerca de 2,7x, anteriormente 3,3x. A Moody’s estima que isso corresponde a uma alavancagem bruta ajustada de aproximadamente 3,0x após o IPO, em comparação com 3,5x antes da oferta.

Embora a Blackstone permaneça como acionista majoritária da Cirsa após o IPO, a empresa se beneficiará de uma política financeira mais conservadora, visando um índice de alavancagem líquida entre 2,0x e 2,5x. A empresa planeja um índice de distribuição de dividendos de 35% a partir de 2026.

A Cirsa demonstrou forte desempenho operacional, com crescimento de receita e EBITDA ajustado pela empresa de 12% e 9%, respectivamente, no 1º tri de 2025. A Moody’s espera que o EBITDA da empresa continue crescendo em dígitos médios a altos, apoiado por atividades tanto físicas quanto online.

O rating B1 reflete as posições de liderança da Cirsa na Espanha e na América Latina e sua diversificação entre geografias e segmentos de negócios. No entanto, o rating é limitado pela presença significativa da empresa em mercados emergentes, que geram cerca de 40% do EBITDA, oferta online limitada, exposição a flutuações cambiais e riscos regulatórios no setor de jogos de azar.

A liquidez da Cirsa é considerada boa, apoiada por €273 milhões em caixa em 31 de março e uma linha de crédito rotativo de €275 milhões com vencimento em dezembro de 2029, que deve estar totalmente disponível após o IPO.

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