A Moody’s Ratings elevou o rating de emissor de longo prazo da Enagas S.A. e o rating sênior sem garantia da Enagas Transporte, S.A. para Baa1 de Baa2. O rating de emissor de curto prazo Prime-2 da Enagas permanece confirmado. A perspectiva para ambas as entidades mudou de positiva para estável.
A elevação segue uma atualização estratégica da Enagas em 18 de fevereiro de 2025, que detalhou planos de investimento revisados para o período de 2025-2030.
A Moody’s espera que a Enagas apresente métricas de crédito consistentes com um rating Baa1 de 2025 a 2027, com fundos de operações (FFO)/dívida líquida permanecendo acima de 20%.
Em 2024, a Enagas reduziu com sucesso sua dívida, principalmente devido à venda de sua participação de 30,2% na empresa americana Tallgrass Energy L.P. Isso levou a uma redução na dívida líquida ajustada de EUR3,3 bilhões no final de 2023 para EUR2,4 bilhões no final de 2024. Como resultado, a relação FFO/dívida líquida atingiu 31,1% em 2024.
Espera-se que a dívida líquida da Enagas permaneça relativamente inalterada até 2026. O investimento líquido em capital da empresa será limitado, e as distribuições de dividendos permanecerão em EUR1 por ação, ou cerca de 40% do FFO. Consequentemente, a Moody’s espera que a relação FFO/dívida líquida fique entre 20% e 25% em 2025-26.
A partir de 2027, espera-se um enfraquecimento gradual das métricas de crédito, dependendo principalmente do ritmo dos desenvolvimentos de capex e da remuneração dos investimentos em gás natural e hidrogênio. A Enagas planeja gastar cerca de EUR4,0 bilhões em capex entre 2025 e 2030, com EUR3,125 bilhões alocados para infraestrutura de hidrogênio de 2027 a 2030.
Os ratings da empresa continuam refletindo o baixo perfil de risco de negócios de suas atividades de monopólio de transporte, regaseificação e armazenamento de gás, que continuarão representando cerca de 70% de seu FFO.
No entanto, os ratings da Enagas são limitados pelo declínio contínuo nas receitas reguladas de transmissão espanholas, a alta dependência de dividendos de ativos internacionais de midstream e o novo ciclo de investimentos em hidrogênio que provavelmente exigirá gastos substanciais de capital a partir de 2027.
A perspectiva estável reflete expectativas de que as métricas de crédito do grupo permanecerão alinhadas com a orientação de índices para o rating atual, incluindo FFO/dívida líquida acima de 20%.
Os ratings da Enagas poderiam ser elevados se a empresa fortalecer seu perfil financeiro enquanto fornece maior visibilidade sobre investimentos em hidrogênio. No entanto, um rebaixamento poderia ocorrer se o FFO/dívida líquida caísse abaixo de 20% devido a grandes investimentos não apoiados por medidas de fortalecimento do balanço, distribuições aos acionistas ou desenvolvimentos regulatórios adversos.
A orientação dos índices pode ser ajustada de acordo com a evolução do perfil de risco de negócios da Enagas nos próximos anos, conforme se espera maior visibilidade sobre o impacto dos investimentos em hidrogênio no perfil de crédito.
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