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Investing.com — A Moody’s Ratings confirmou hoje a classificação de família corporativa (CFR) de longo prazo B2 e a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) B2-PD da Tarkett Participation (Tarkett), em vista da proposta de transação de alteração e extensão (A&E) de suas linhas de crédito bancário sênior garantidas. Simultaneamente, a Moody’s atribuiu classificações de instrumento B2 aos propostos empréstimos a prazo B (TLB) sênior garantidos de primeiro grau alterados e estendidos e à linha de crédito rotativo (RCF) sênior garantida de primeiro grau. Após a conclusão da transação, a Moody’s prevê retirar as classificações dos TLBs sênior garantidos existentes com vencimento em 2028 e do RCF com vencimento em 2027. A perspectiva para a Tarkett foi revisada de estável para positiva.
Na transação A&E, a Tarkett pretende estender o vencimento de suas atuais linhas de crédito sênior garantidas em três anos e aumentar a parcela denominada em euros de seu TLB e o RCF em até €50 milhões cada. A Tarkett anunciou planos em fevereiro de 2025 para financiar uma oferta pública de aquisição e squeeze-out de €101 milhões para adquirir os 9,6% de ações minoritárias na Tarkett S.A, usando uma combinação de capital próprio e linhas de crédito existentes. Espera-se que os fundos aumentados dos instrumentos financiem parcialmente tanto a oferta quanto oportunidades de crescimento externo.
A ação de classificação reflete o forte desempenho operacional da Tarkett em 2024, apesar da desaceleração no mercado de construção. A Tarkett alcançou um crescimento sólido de lucros através de um spread positivo de preço-custo e menores preços de matérias-primas, juntamente com iniciativas de economia de custos e produtividade sob o Plano de Ação de Produtividade que rendeu economias de €27,3 milhões em 2024. Isso levou a um aumento na margem EBITDA ajustada pela Moody’s da Tarkett para 8,0% em 2024, acima dos 7,6% em 2023.
No entanto, a classificação é limitada pelo crescimento inconsistente da lucratividade e pela significativa volatilidade das margens entre divisões e regiões. A lucratividade da Tarkett permanece consistentemente menor que a de pares classificados devido à sua exposição ao mercado residencial e maior participação de receita de distribuidores em vez de instaladores.
A classificação de crédito da Tarkett é apoiada por seu bom perfil de liquidez e histórico consistente de geração positiva de fluxo de caixa livre. A perspectiva positiva reflete potencial pressão de classificação para cima nos próximos 12-18 meses se a Tarkett mantiver um desempenho operacional sólido, levando a métricas de crédito compatíveis com uma classificação mais alta.
Esperamos que a Tarkett mantenha boa liquidez nos próximos 12-18 meses, apoiada pelo acesso a €268 milhões em caixa irrestrito (em 31 de dezembro de 2024) e €400 milhões em RCF comprometido não sacado (pós-transação A&E). A Tarkett não terá vencimentos significativos de dívida antes de 2031, quando o TLB vence.
Após a transação, a estrutura de capital da Tarkett consistirá em €1.038 milhões equivalentes em TLB sênior garantido de primeiro grau e €400 milhões em RCF sênior garantido de primeiro grau. Tanto o TLB quanto o RCF são garantidos por subsidiárias operacionais que geram pelo menos 80% do EBITDA consolidado do grupo.
Pressão positiva na classificação poderia se desenvolver se a Tarkett melhorar sua margem EBITA, reduzir sua relação dívida/EBITDA, melhorar sua relação EBITA/juros e mantiver boa liquidez. Por outro lado, pressão negativa na classificação surgiria se a lucratividade da Tarkett deteriorar ou sua liquidez enfraquecer.
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