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Investing.com -- A Moody’s Ratings rebaixou a classificação corporativa (CFR) da AMN Healthcare, Inc. (AMN) para Ba3 de Ba2, junto com o rebaixamento da classificação de probabilidade de inadimplência para Ba3-PD de Ba2-PD. As classificações das notas sênior não garantidas da empresa também foram reduzidas para B1 de Ba3. Simultaneamente, a perspectiva para a empresa foi revisada de estável para negativa. Notavelmente, a classificação de liquidez de grau especulativo da AMN de SGL-1 permanece inalterada.
O rebaixamento ocorre como resultado da deterioração dos indicadores de crédito da AMN, com receitas experimentando um declínio estrutural devido à redução da demanda no setor de contratação de enfermeiros. O spread entre faturamento e pagamento continua a se comprimir, levando a uma relação dívida/EBITDA de 3,8x nos últimos doze meses encerrados em 31 de março de 2025. Projeta-se que essa relação aumente até o final de 2025. Apesar da alavancagem crescente, espera-se que a AMN mantenha boas margens em seus covenants e preserve forte liquidez. A empresa implementou várias iniciativas de redução de custos, incluindo a diminuição de sua força de trabalho, mas essas medidas não foram suficientes para contrabalançar a compressão de margens e o declínio na demanda.
O CFR Ba3 reflete a posição de liderança da AMN no setor de contratação temporária de profissionais de saúde, seu forte fluxo de caixa livre e excelente liquidez. No entanto, a classificação é limitada por um modelo de negócios sensível a vários fatores que podem impactar negativamente o setor de serviços de saúde em geral. Esses fatores incluem alta inflação, escassez de profissionais de saúde, estratégias defensivas de clientes-chave e potenciais ações regulatórias para conter o rápido aumento das despesas com saúde. A classificação também leva em conta a expectativa de que a relação dívida/EBITDA permanecerá acima de 4x nos próximos 12-18 meses.
Espera-se que a lucratividade da AMN continue se normalizando nos próximos 12 meses, à medida que a empresa continua a cortar custos para compensar o declínio na demanda. O negócio de soluções de enfermagem e aliados da empresa, que é cíclico e ainda representa a maioria da receita da companhia, tem visto uma diminuição na concentração nos últimos anos, o que deve ajudar a estabilizar as margens.
As classificações da AMN são sustentadas por sua excelente liquidez (SGL-1). Em 31 de março de 2025, a empresa tinha US$ 56 milhões em caixa e aproximadamente US$ 580 milhões disponíveis em sua linha de crédito rotativo de US$ 750 milhões, que expira em fevereiro de 2028. Também se espera que a empresa gere entre US$ 100-125 milhões em fluxo de caixa livre nos próximos 12 meses e permaneça em conformidade com seu covenant de alavancagem líquida de primeira linha durante este período.
A classificação B1 das notas sênior não garantidas (US$ 350 milhões com vencimento em 2029; e US$ 500 milhões com vencimento em 2027) está um nível abaixo do CFR Ba3, refletindo sua posição júnior na estrutura de capital em comparação com a linha de crédito rotativo sênior garantida de US$ 750 milhões. Esta linha é garantida por substancialmente todos os ativos da empresa e é avalizada pelas subsidiárias da companhia.
A perspectiva negativa reflete a expectativa de que a alavancagem financeira aumentará e permanecerá elevada à medida que a empresa continua a enfrentar vendas em declínio.
As classificações poderiam ser elevadas se a empresa retornar ao crescimento de receita e lucratividade, seguir uma política financeira conservadora e expandir sua escala e diversificação, mantendo a relação Dívida/EBITDA abaixo de 3,25 vezes. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se a relação dívida/EBITDA da AMN ultrapassar 4,25 vezes, se a empresa adotar uma estratégia de aquisição ou política financeira mais agressiva, ou se houver um enfraquecimento da liquidez ou declínio sustentado no fluxo de caixa livre.
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