Moody’s rebaixa classificação da Delek US Holdings

Investing.com -- A Moody’s Ratings rebaixou a Classificação Familiar Corporativa (CFR) da Delek US Holdings, Inc. de Ba3 para B1, mantendo uma perspectiva negativa para a empresa.

A agência de classificação também reduziu a Classificação de Probabilidade de Inadimplência da Delek de Ba3-PD para B1-PD e rebaixou a classificação do empréstimo a prazo B sênior garantido de B1 para B2. A Classificação de Liquidez de Grau Especulativo SGL-3 permaneceu inalterada.

"O rebaixamento das classificações da Delek US Holdings, Inc. reflete seus fracos indicadores de crédito, alta dívida bruta servida pelos ganhos de seus ativos de refino e a necessidade de a empresa melhorar a rentabilidade de seus ativos de refino", disse James Wilkins, Vice-Presidente - Analista Sênior da Moody’s Ratings.

O rebaixamento ocorre enquanto a Delek enfrenta margens de lucro fracas, fluxo de caixa livre negativo e alta alavancagem bruta em suas operações de refino e marketing. A Moody’s espera que a empresa continue gerando fluxo de caixa livre negativo devido aos spreads de crack da indústria abaixo do meio do ciclo e despesas de capital planejadas excedendo os níveis de manutenção.

A dívida bruta da Delek, excluindo a dívida da Delek Logistics Partners, LP (DKL, B1 estável), é considerada alta em relação ao potencial de geração de fluxo de caixa de seus ativos de refino ao longo do ciclo da indústria. Em base consolidada, a empresa atualmente tem alta alavancagem após gerar EBITDA negativo e fluxo de caixa retido durante os doze meses encerrados em 31 de março de 2025.

A empresa tem trabalhado em iniciativas para melhorar sua estrutura de custos e otimizar as operações de refino, que espera gerar economias de taxa de execução de US$ 120 milhões por ano no segundo semestre de 2025. Apesar desses esforços, a Moody’s não prevê geração de fluxo de caixa livre positivo em 2025.

Os saldos de caixa da Delek eram de US$ 622 milhões (excluindo o caixa da DKL) em 31 de março de 2025, que historicamente apoiaram sua liquidez através de ciclos voláteis do mercado de refino. No entanto, esses saldos diminuíram, proporcionando menos amortecedor de liquidez e flexibilidade financeira.

A empresa opera quatro refinarias localizadas no Texas, Louisiana e Arkansas com uma capacidade combinada de processamento de petróleo bruto de 302 mil barris por dia. Essas refinarias podem se beneficiar da crescente produção de petróleo bruto da Permian e outros petróleos de origem local comprados com desconto em relação aos preços do WTI Cushing.

A Delek também se beneficia de ganhos mais estáveis gerados através de sua participação na DKL. No entanto, a empresa está considerando iniciativas estratégicas que poderiam reduzir sua participação na DKL, o que a Moody’s observa que seria prejudicial ao perfil de crédito da Delek se não for acompanhado por reduções significativas da dívida.

A classificação B2 do empréstimo a prazo garantido, um nível abaixo do CFR B1, reflete a reivindicação prioritária da linha de crédito rotativo de US$ 1,1 bilhão, que compartilha a mesma garantia que o empréstimo a prazo.

A Delek mantém liquidez adequada, apoiada por seu grande saldo de caixa, disponibilidade significativa sob instalações bancárias comprometidas e distribuições da DKL. No final do 1º tri de 2025, a linha de crédito rotativo ABL de US$ 1,1 bilhão da Delek não tinha empréstimos e cartas de crédito pendentes totalizando US$ 383 milhões, deixando US$ 717 milhões de capacidade de empréstimo.

A perspectiva negativa reflete a alta alavancagem nos ativos de refino no nível atual de ganhos, a fraca geração de fluxo de caixa e a necessidade de a Delek executar as iniciativas de seu Plano de Otimização Empresarial para tornar seus ativos de refino competitivos através dos ciclos de refino.

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