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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou as classificações da Wabash National Corporation, incluindo sua classificação familiar corporativa (CFR) de Ba3 para B1. O rebaixamento também inclui uma mudança na classificação de probabilidade de inadimplência de Ba3-PD para B1-PD e na classificação de notas seniores não garantidas de B1 para B2. A perspectiva para a Wabash foi revisada de estável para negativa, e a classificação de liquidez de grau especulativo da empresa foi rebaixada de SGL-2 para SGL-3.
O rebaixamento nas classificações e a perspectiva negativa devem-se à antecipação de uma diminuição significativa nos lucros da Wabash em 2025. Isso ocorre devido a um ciclo contínuo de queda na produção de reboques e ao impacto negativo das tarifas dos EUA sobre a demanda por novos reboques e equipamentos para caminhões. As tarifas levaram os clientes da Wabash a adiarem investimentos em suas frotas de transporte, o que resultou em uma previsão de deterioração significativa das métricas de crédito da Wabash em 2025, incluindo um aumento substancial na alavancagem financeira.
No primeiro trimestre de 2025, os danos punitivos de um veredicto do júri de setembro de 2024 relacionados a um dos produtos da Wabash foram reduzidos de US$ 450 milhões para US$ 108 milhões. A Wabash apelou deste veredicto, e o cronograma para uma resolução final é atualmente desconhecido. Esta situação representa um risco significativo para a Wabash se o pagamento for exigido antes que as condições operacionais melhorem.
As classificações da Wabash refletem sua forte posição no volátil mercado de fabricação de reboques para caminhões, particularmente para veículos comerciais Classe 8. Espera-se que a receita da Wabash diminua pelo menos 8% em 2025, após uma queda de mais de 20% em 2024. A diminuição na produção durante o primeiro semestre de 2025 deve reduzir substancialmente os lucros. A incerteza tarifária contínua reduziu significativamente a demanda do mercado final em relação às expectativas no início de 2025. Espera-se que a Wabash ajuste sua base de custos à menor demanda no curto prazo, mas a lucratividade será reduzida. Prevê-se que a margem EBITA da empresa se deteriore para aproximadamente o ponto de equilíbrio em 2025, abaixo dos mais de 5% em 2024.
Historicamente, a Wabash tem sido capaz de navegar efetivamente por períodos de declínios severos no mercado final, mantendo um balanço conservador antes dos ciclos de baixa. A empresa entrou no ciclo de baixa atual com dívida/EBITDA próximo a 1x no final de 2023, e a alavancagem permaneceu abaixo de 3x em 2024 após significativa retração da demanda. No entanto, espera-se que a dívida/EBITDA aumente para cerca de 7x à medida que os lucros enfraqueçam ainda mais em 2025.
Espera-se que a demanda do mercado final se recupere em 2026, já que os níveis de produção de novos reboques permanecerão abaixo das necessidades de substituição nos próximos trimestres. A alavancagem financeira da Wabash poderia rapidamente reverter para a faixa de 3x no próximo ano. Espera-se que a Wabash mantenha liquidez adequada, conforme refletido em sua classificação de liquidez de grau especulativo SGL-3. Em 31 de março de 2025, a liquidez da Wabash consistia em US$ 81 milhões em caixa e US$ 229 milhões de disponibilidade sob sua linha de crédito rotativo, líquidos de cartas de crédito e limitações da base de empréstimos.
As classificações poderiam ser elevadas se a demanda por reboques melhorar de forma sustentável e a margem EBITA da Wabash retornar a pelo menos 7%. Uma elevação das classificações também exigiria boa liquidez e métricas de crédito mais fortes. No entanto, as classificações poderiam ser rebaixadas se a demanda e a produção continuarem a diminuir e a Wabash não conseguir limitar a deterioração dos lucros. Por fim, as classificações poderiam ser rebaixadas se a Wabash for obrigada a pagar danos punitivos substanciais do veredicto do júri de setembro de 2024 que excedam sua liquidez disponível.
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