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Investing.com — A Moody's Ratings rebaixou a classificação de família corporativa de longo prazo (CFR) da OCI N.V. para Ba2, anteriormente Ba1. A classificação de probabilidade de inadimplência da empresa também foi reduzida para Ba2-PD, de Ba1-PD. Adicionalmente, o programa de notas de médio prazo (MTN) sênior sem garantia de US$ 2 bilhões da OCI foi rebaixado para (P)Ba2, de (P)Ba1, junto com suas notas de médio prazo sênior sem garantia com vencimento em 2033, que também foram rebaixadas para Ba2, de Ba1. As classificações da empresa permanecem sob revisão para possíveis rebaixamentos adicionais.
Esta decisão da Moody's reflete o perfil de negócios significativamente enfraquecido da OCI e a direção estratégica pouco clara, mais de um ano após o início de uma revisão estratégica de seus negócios. A OCI vendeu a maior parte de seus ativos principais e sua capacidade de geração de EBITDA. Espera-se que a empresa finalize a venda de seu negócio Global de Metanol no segundo trimestre de 2025. Em 28.02.2025, a Proman AG, parceira de joint venture da OCI, retirou seu desafio legal relacionado à alienação do ativo compartilhado, Natgasoline LLC. Este movimento é visto como uma abertura de caminho para a venda dos ativos Global de Metanol no 2º tri, sujeito à aprovação regulatória.
A OCI estimou um EBITDA de meio ciclo de aproximadamente US$ 150 milhões para seus ativos europeus remanescentes. Com a estabilização dos preços do gás natural europeu, a empresa prevê uma melhora na rentabilidade de suas operações europeias de nitrogênio, potencialmente retornando aos níveis de meio ciclo. No entanto, a Moody's permanece cética quanto à materialização dessa suposição no curto prazo.
Assumindo um EBITDA de meio ciclo de US$ 125 milhões, com os títulos sênior sem garantia de 2033 da empresa de US$ 600 milhões ainda em circulação e algumas obrigações modestas de arrendamento e securitização (aproximadamente US$ 100 milhões), a empresa poderia potencialmente operar com uma dívida bruta ajustada pela Moody's/EBITDA de meio ciclo de cerca de 5,5 vezes. Isso implica uma alta alavancagem bruta para o posicionamento da classificação. No entanto, a empresa ainda poderia manter uma grande posição de caixa líquido, possivelmente próxima a US$ 2 bilhões, resultando em dívida líquida negativa, e alguma redução de seus títulos de 2033 poderia ocorrer.
A Moody's vê o grande saldo de caixa prospectivo e a posição geral de caixa líquido como um forte ponto positivo de crédito. No entanto, qualquer implantação de capital para retornos aos acionistas poderia reduzir a tolerância da Moody's para a alta alavancagem estimada e poderia levar a uma pressão negativa adicional nas classificações.
A ação de classificação também foi influenciada por considerações de governança, já que a OCI ainda não decidiu sobre o uso de todos os recursos em dinheiro provenientes de suas alienações de ativos. A empresa também não definiu uma política financeira futura e direção estratégica. A Moody's não descarta riscos adicionais de eventos que poderiam impactar o posicionamento da classificação da empresa.
A liquidez da OCI é muito boa, refletindo sua grande posição de caixa líquido e linha de crédito rotativo não utilizada de US$ 600 milhões com vencimento em abril de 2027. Espera-se que essas fontes, juntamente com o fluxo de caixa livre e mais receitas de desinvestimentos, cubram adequadamente as necessidades de capital de giro, planos de capex e distribuições aos acionistas.
Os fatores que poderiam levar a uma elevação ou rebaixamento das classificações serão atualizados após a conclusão da revisão. A revisão considerará as alienações em andamento e o perfil de negócios, a estrutura de capital em evolução e as políticas financeiras, a direção estratégica incerta e a aplicação ainda não comunicada dos recursos das alienações.
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