CSAN3: Como interpretar o balanço do 3T25 da Cosan?
Investing.com - O aumento dos custos de memória e a queda na demanda por hardware não relacionado à IA levaram o Morgan Stanley a reduzir as classificações de vários grandes fabricantes de hardware de tecnologia, incluindo Dell Technologies, HP Inc. e Hewlett Packard Enterprise, enquanto a corretora alertava sobre a crescente pressão nas margens em todo o setor.
Os analistas descreveram o cenário atual como um "superciclо de memória", com os preços à vista de NAND e DRAM subindo entre 50% e 300% nos últimos seis meses, acrescentando que a forte aceleração na inflação de componentes provavelmente pesará sobre os lucros até 2026.
O Morgan Stanley afirmou que os fabricantes de equipamentos originais (OEMs) de hardware historicamente enfrentam compressão de margem bruta de 6 a 12 meses após o início do aumento dos custos de memória, e espera um declínio médio de 60 pontos-base nas margens globais dos OEMs em 2026, versus previsões de Wall Street que apontam para uma leve expansão.
Dell e HP foram identificadas entre as mais expostas ao aumento nos preços de DRAM e NAND devido à sua alta dependência de PCs e produtos de servidores com uso intensivo de memória, enquanto a HPE enfrenta desafios relacionados à integração e ao aumento dos custos de componentes.
O Morgan Stanley rebaixou duplamente a Dell para "underweight" de "overweight", citando uma combinação de aumento nos custos de memória e uma mudança mista em direção a servidores de IA que carrega margens estruturalmente mais baixas.
A corretora reduziu seu preço-alvo para US$ 110 de US$ 144, observando que a Dell é "uma das ações mais atingidas pelo aumento dos custos de memória", e reduziu sua previsão de margem bruta para o ano fiscal de 2027 para 18,2%, uma queda de 220 pontos-base em relação à sua visão anterior.
Os analistas reduziram sua estimativa de LPA em cerca de 12%, projetando rentabilidade reduzida mesmo com o aumento acentuado da receita de servidores de IA no próximo ano.
A HP Inc. foi rebaixada para "underweight" de "equal-weight", com o Morgan Stanley reduzindo seu preço-alvo para US$ 24 de US$ 26.
Os analistas reconheceram um ciclo de renovação de PCs mais firme, mas disseram que os preços mais altos de DRAM e NAND pressionarão as margens de Sistemas Pessoais da HP, reduzindo sua perspectiva de margem bruta para o ano fiscal de 2026 em 90 pontos-base para 19,7%.
A corretora disse que a visão atualizada deixa a margem bruta da HP 130 pontos-base abaixo do consenso, e projetou um declínio de 9% no LPA, apesar de aumentar sua estimativa de receita para o ano para US$ 56,5 bilhões.
Para a Hewlett Packard Enterprise, o Morgan Stanley reduziu sua classificação para "equal-weight" de "overweight" e reduziu seu preço-alvo para US$ 25 de US$ 28. Embora a aquisição da Juniper Networks eleve o mix de redes da HPE, a corretora disse que o processo de integração e o aumento dos custos de componentes limitarão a lucratividade.
Os analistas reduziram sua previsão de margem bruta para o ano fiscal de 2026 em 260 pontos-base para 32,9%, equilibrando os ventos favoráveis esperados em redes com o arrasto dos preços mais altos de DRAM e NAND. O Morgan Stanley reduziu sua estimativa de LPA para US$ 2,18, abaixo dos US$ 2,52 anteriores.
Em todo o setor de hardware, os analistas alertaram que, mesmo com esforços de mitigação, como aumento de preços de dispositivos, redução de outros custos de materiais ou corte de despesas operacionais, os OEMs normalmente conseguem compensar apenas cerca de 70% dessa inflação de memória.
Os analistas estimaram que cada aumento de 10% nos preços de memória se traduz em um obstáculo de margem bruta de 10 a 40 pontos-base, mesmo após a mitigação, e até 130 pontos-base sem ela.
Dell e HP foram mostradas entre as mais expostas na modelagem da corretora, colocando-as perto do topo da lista de "mais vulneráveis" do Morgan Stanley entre as empresas de hardware dos EUA.
O Morgan Stanley disse que atualizações de ganhos fora do ciclo mais tarde no ano, particularmente da Dell, HPE e HPQ, determinarão com que rapidez os custos crescentes de memória começarão a erodir as margens, observando padrões históricos onde a inflação de componentes flui para os resultados reportados dentro de dois a três trimestres.
A corretora disse que prefere empresas com receita mais diversificada ou maior exposição a software durante o ciclo atual e reiterou que as taxas de cumprimento de memória em queda e os preços mais altos criam maior risco de baixa até 2026.
Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.