Munster analisa resultados da NVIDIA e destaca restrições de chips dos EUA

Investing.com -- Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management, compartilhou recentemente suas análises sobre a próxima divulgação de resultados da NVIDIA, destacando o impacto das restrições americanas de chips para a China e o potencial para a contínua expansão da inteligência artificial (IA).

Segundo Munster, os investidores devem esperar três principais conclusões dos resultados da NVIDIA para abril e das projeções para junho. Primeiramente, as restrições americanas de chips para a China provavelmente reduzirão a receita da NVIDIA em aproximadamente US$ 15 bilhões nos próximos três trimestres. Isso, no entanto, estabelece comparações anuais mais favoráveis para o ano calendário de 2026 (AC26) na China. Em segundo lugar, a expansão da IA ainda está em seus estágios iniciais e pode compensar parcialmente os efeitos das restrições de exportação. Por fim, o crescimento da receita em AC26 deve superar a expectativa atual do mercado de 24%.

Espera-se que as restrições americanas de chips levem a revisões para baixo nas estimativas de crescimento de receita do mercado para o ano calendário de 2025 (AC25), da expectativa atual de 56% para cerca de 40% ano a ano. Apesar disso, a demanda subjacente por GPUs continua a disparar, o que os investidores provavelmente verão como a atualização mais significativa.

Em abril, o governo dos EUA impôs novos controles de exportação, proibindo o envio de GPUs com memória de alta largura de banda (HBM) para a China, efetivamente deixando de lado o chip H20 da NVIDIA. Isso levou a uma baixa contábil única de US$ 5,5 bilhões em estoque no trimestre de abril. A Deepwater estima que cerca de 25% da receita da NVIDIA para o ano fiscal de 2025, ou US$ 50 bilhões no AC25, estava efetivamente relacionada à China. Isso inclui US$ 20 bilhões através de canais autorizados de vendas do H20 e outros US$ 30 bilhões indo para terceiros, muitos localizados fora da China, que fornecem GPUs da NVIDIA para o país.

Para recuperar esse segmento de receita, a NVIDIA está supostamente acelerando o desenvolvimento de um chip "Blackwell-lite" que poderia ser enviado já em junho, adicionando de volta cerca de US$ 5 bilhões em receita a cada trimestre em que estiver no mercado. Para as projeções de julho, os modelos do lado comprador já reduziram as estimativas de receita para aproximadamente US$ 38 bilhões, uma queda de US$ 7 bilhões em comparação com as estimativas iniciais de US$ 45 bilhões, para refletir as restrições americanas.

Munster também apontou que a demanda de clientes fora da China está superando as expectativas, indicando que a queda é temporária e ligada à documentação de exportação, não à fraqueza do mercado final. O aumento dos gastos com infraestrutura de IA permanece intacto, com o data center ’Colossus’ da xAI visando aproximadamente um milhão de GPUs Blackwell, o que representaria cerca de US$ 30-US$ 40 bilhões em hardware da NVIDIA nos próximos dois anos. Se isso se concretizar, a xAI sozinha representaria quase 8% da receita nos próximos dois anos.

Além disso, os planos da Apple para reduzir a lacuna em IA e aumentar o investimento a partir de sua atual taxa de execução de US$ 5 bilhões em IA poderiam adicionar um novo cliente representando 2-4% nos livros da NVIDIA. O mercado prevê um crescimento de receita de 56% no AC25 e apenas 26% no AC26, mas os planos de despesas de capital dos hiperescaladores sugerem que o crescimento no AC26 poderia acelerar.

A longo prazo, possuir ações da NVIDIA continua sendo a maneira mais direta de investir na construção da IA, segundo Munster. As expectativas de receita do mercado para AC26 são de aproximadamente US$ 245 bilhões, mas a Deepwater acredita que estão 10% abaixo do real, o que implica que a NVIDIA negocia mais próximo de 20 vezes o LPA futuro uma vez que as revisões para cima sejam incorporadas. Se a administração reiterar que no final do AC25 a receita voltará a acelerar à medida que o fornecimento adicional de Blackwell chegar ao mercado, então o múltiplo da NVIDIA tem espaço para expandir.

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