O que acontece se o JPM comprar o Apple Card do Goldman

Investing.com - O JPMorgan (Nova York:NYSE:JPM) poderia recuperar o primeiro lugar em cartões de crédito nos EUA se adquirir o portfólio do Apple Card do Goldman Sachs (NYSE:GS), um potencial negócio de US$ 17 bilhões que, segundo analistas do Wells Fargo (NYSE:WFC), faz "sentido estratégico" para ambos os lados.

Para o Goldman Sachs (Nova York:GS), o Apple Card — avaliado em US$ 19 bilhões em recebíveis — provou ser um mau encaixe estratégico.

"O GS disse que o portfólio do Apple Card não é um encaixe estratégico", escreveram os analistas liderados por Mike Mayo, observando que a iniciativa de consumo através da unidade Platform Solutions resultou em perdas desproporcionais.

Uma venda próxima ao ponto de equilíbrio permitiria ao banco sair do negócio e redirecionar capital, potencialmente liberando entre US$ 3 e US$ 4 bilhões.

O JPMorgan, por sua vez, adicionaria cerca de 8% ao seu portfólio de cartões, elevando o total para aproximadamente US$ 252 bilhões. Isso o colocaria de volta ao 1º lugar no setor, à frente da Capital One (Nova York:COF) após sua aquisição da Discover.

O Goldman também provavelmente transferiria mais de US$ 10 bilhões em depósitos do Apple Card com a venda, dando ao JPM financiamento adicional de baixo custo.

Além da escala, o Wells Fargo destaca sinergias de "direcionar esforços de marketing personalizados para uma base de clientes fiel e sobrepor um portfólio de cartões ao que já é uma das plataformas bancárias de consumo mais eficientes".

Mas o negócio não seria sem riscos. Cerca de um terço dos saldos do Apple Card são subprime, comparados com 15% no JPMorgan, e as inadimplências são quase o dobro da taxa do próprio banco.

A decisão do Goldman de não cobrar taxas de atraso também cria um desafio estrutural. Os analistas alertaram que "taxas de atraso podem representar cerca de 15% do retorno sobre ativos (ROA) para um portfólio de alta qualidade como o Discover e 25% do ROA para uma empresa com um mix de crédito como o Capital One".

O JPM também precisaria construir aproximadamente US$ 1,3 bilhão em reservas no primeiro dia para manter estável seu índice de reserva de cartões.

Ainda assim, o Wells Fargo estima que o JPMorgan poderia alcançar um aumento de aproximadamente 1% nos lucros, ajudado pela implantação de depósitos e capital excedentes. Um possível incentivo de rede de US$ 100 milhões da Visa (Nova York:V), se a Apple (NASDAQ:AAPL) mudar da Mastercard (Nova York:MA), poderia fornecer um impulso adicional.

Para o Goldman, a mudança reduziria as provisões de crédito, diminuiria os requisitos de testes de estresse e aguçaria seu foco em banco global e gestão de ativos.

"A movimentação para o JPM parece ser ’bom ter’, mas ’necessário ter’ para o GS", concluíram os analistas, enquadrando a transação como uma rara situação vantajosa para ambos no setor bancário.

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