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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Assa Abloy, fornecedora sueca de fechaduras e soluções de acesso para edifícios, de estável para negativa. A revisão deve-se à desalavancagem mais lenta, com a expectativa de que os fundos ajustados da empresa provenientes de operações (FFO) em relação à dívida permaneçam ligeiramente abaixo do limite de queda de 30% em 2025. A desalavancagem mais lenta é atribuída a um ritmo de aquisições maior que o esperado e menor lucratividade causada por custos de reestruturação e integração.
No entanto, a S&P Global Ratings espera uma melhoria gradual na relação FFO para dívida da Assa Abloy em 2026. Isso se deve à recuperação prevista de sua margem EBITDA ajustada para próximo de 20%, de 18,5%-19,0% este ano, e a um robusto fluxo de caixa operacional livre (FOCF). Apesar disso, os gastos com aquisições podem permanecer acima dos níveis históricos, restringindo ainda mais a trajetória de desalavancagem da empresa.
Os ratings de crédito de emissor de longo prazo ’A-’ e o rating de emissão da dívida sem garantia da Assa Abloy foram confirmados pela S&P Global Ratings, juntamente com o rating de crédito de emissor de curto prazo ’A-2’ e o rating da escala nórdica ’K-1’. Os ratings são sustentados pela forte relação FOCF-para-dívida do grupo, superior a 25% em média para 2024-2026, o que é melhor do que os pares tipicamente mais intensivos em capital.
A perspectiva negativa revisada reflete a possibilidade de rebaixamento da Assa Abloy se não restaurar seu FFO ajustado para dívida confortavelmente acima de 30% até 2026, ou se seu FOCF para dívida cair abaixo de 25% com perspectivas limitadas de recuperação.
Espera-se que a dívida ajustada da Assa Abloy permaneça elevada em cerca de coroa sueca (SEK) 72,4 bilhões este ano, amplamente em linha com o nível de 31 de dezembro de 2024. Isso se deve à execução contínua de sua estratégia de aquisições complementares. Os gastos com aquisições líquidos de alienações atingiram SEK 11,2 bilhões em 2024, após SEK 45,2 bilhões em 2023, seguindo a aquisição da HHI por SEK 48 bilhões, o que aumentou significativamente o endividamento da empresa.
Espera-se que a lucratividade da Assa Abloy decline temporariamente em 2025, devido a custos de reestruturação e integração. Projeta-se que a margem EBITDA do grupo diminua para 18,7% de 19,8% em 2024, como resultado de aproximadamente SEK 1,3 bilhão de custos de reestruturação ligados ao 10º programa de manufatura (MFP) da empresa e despesas ligadas à integração de suas aquisições mais recentes.
A incerteza em torno das tarifas dos EUA representa alguns riscos para a previsão de 2025-2026. Cerca de 70% dos produtos da Assa Abloy vendidos nos EUA são produzidos localmente, o que limita sua exposição direta a tarifas sobre bens importados. No entanto, uma recuperação mais lenta na construção residencial e comercial nos EUA ou enfraquecimento da demanda do consumidor ligada à inflação persistente e altas taxas de juros poderiam restringir o crescimento da receita e a alavancagem operacional da Assa Abloy. Além disso, tarifas significativas prolongadas sobre bens importados da China (cerca de 10% do valor das vendas do grupo nos EUA) exigiriam aumentos materiais de preços para compensar o impacto, que o grupo estima em cerca de 10%.
A perspectiva negativa reflete que a S&P Global Ratings poderia rebaixar a Assa Abloy nos próximos 12-24 meses se a empresa não restaurar o FFO para dívida confortavelmente acima de 30% até 2026 devido a gastos prolongados com aquisições ou lucratividade mais fraca que o esperado, ou se seu FOCF para dívida cair abaixo de 25% com perspectivas limitadas de recuperação. Um rebaixamento também poderia ocorrer se for improvável que o grupo melhore sua relação FFO-para-dívida de forma sustentável acima de 30% até 2026 ou mantenha sua relação FOCF-para-dívida acima de 25%.
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