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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da empresa americana The Hershey Co. de estável para negativa devido ao aumento da alavancagem e à queda na lucratividade. A revisão é atribuída aos altos custos do cacau e às aquisições contínuas da empresa. Espera-se que a alavancagem da Hershey Co. aumente para a faixa média de 2x até o final do ano fiscal de 2025. No entanto, o rating de crédito ’A’ do emissor e os ratings ’A-1’ de curto prazo e commercial paper foram confirmados.
A perspectiva negativa reflete o risco de um possível rebaixamento dos ratings se a Hershey Co. não conseguir restaurar sua alavancagem para a faixa baixa de 2x nos próximos 24 meses. Os altos custos do cacau e futuras aquisições podem manter a alavancagem elevada em comparação com os níveis históricos. A alavancagem pro forma da empresa está prevista para aumentar para cerca de 2,6x no final do ano fiscal de 2025, de 1,8x em 31 de março de 2025. Isso se baseia na suposição de que a empresa concluirá com sucesso sua recentemente anunciada aquisição de US$ 750 milhões da LesserEvil.
Os preços do cacau dispararam nos últimos anos, atingindo mais de US$ 12.000 por tonelada em 2024 e permanecendo bem acima de US$ 7.000 por tonelada durante a maior parte do ano. Apesar da estratégia de hedge da Hershey, espera-se que as margens de EBITDA ajustadas pela S&P Global Ratings da empresa se contraiam mais de 700 pontos base no ano fiscal de 2025.
O aumento nos preços do cacau foi impulsionado por fatores como doenças nas plantações, más condições climáticas na África Ocidental e políticas governamentais inadequadas e subinvestimento no cultivo de cacau em países como Costa do Marfim e Gana. Como resultado, os preços subiram novamente para acima de US$ 11.000 por tonelada em maio de 2025, depois de recuarem para menos de US$ 8.000 em março de 2025.
A Hershey Co. está utilizando estratégias como economia de produtividade, precificação, inovação e novas estratégias de fornecimento para mitigar o impacto dos custos mais altos do cacau. A iniciativa de produtividade Advancing Agility & Automation (AAA) da empresa, anunciada no início de 2024, está no caminho certo para alcançar US$ 125 milhões em economia de custos em 2025, com economias adicionais esperadas em 2026.
No entanto, o enfraquecimento do ambiente macroeconômico pode limitar a capacidade da Hershey de aumentar os preços. A capacidade da empresa de repassar aumentos de preços mais significativos ao consumidor pode ser limitada se as condições macroeconômicas continuarem a enfraquecer.
Apesar da alavancagem elevada, a Hershey Co. permanece aberta a aquisições, particularmente aquelas que diversificam seu portfólio de snacks para além do chocolate. Em abril de 2025, a empresa anunciou seu acordo para adquirir a LesserEvil, fabricante de pipoca orgânica e outros snacks saudáveis, por US$ 750 milhões.
Tarifas potenciais também apresentam um risco. A empresa poderia enfrentar uma exposição tarifária não mitigada de US$ 100 milhões por trimestre no terceiro e quarto trimestres de 2025. A Hershey e outros usuários de cacau estão se engajando com o governo Trump para buscar uma isenção de tarifas sobre o cacau.
A S&P Global Ratings acredita que há um alto grau de imprevisibilidade em torno da implementação de políticas pela administração dos EUA e possíveis respostas, especificamente em relação a tarifas. Como resultado, suas previsões de base carregam uma quantidade significativa de incerteza.
Os ratings poderiam ser rebaixados se a Hershey não conseguir restaurar a alavancagem para a faixa baixa de 2x nos próximos 24 meses. Isso poderia ocorrer se as margens de lucro da empresa enfraquecessem devido a custos de cacau sustentadamente altos ou tarifas mais altas do que o esperado, ou se seu desempenho operacional se deteriorar. A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Hershey reduzir a alavancagem para a faixa baixa de 2x, se os preços do cacau moderarem, se a empresa conseguir repassar aumentos de preços aos clientes ou se as condições macroeconômicas melhorarem.
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