Perspectiva da Volvo Cars revisada para negativa pela S&P em meio a condições desafiadoras de mercado

Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Volvo Cars de estável para negativa devido às difíceis condições de mercado. A classificação ’BB+’ para a montadora foi mantida. Fatores como tarifas de importação dos EUA, possíveis mudanças nos créditos fiscais para veículos elétricos, uma proibição de vendas de carros por montadoras controladas por chineses em 2027 e o aumento da concorrência na China devem prejudicar as perspectivas de crescimento da Volvo Cars para 2025-2027.

A lucratividade da empresa e a geração de caixa após investimentos devem enfrentar pressão em 2025-2026. Essa pressão pode ser ligeiramente aliviada por um programa substancial de redução de custos que deverá impactar o EBIT do grupo a partir de 2026.

Entre os fabricantes de equipamentos originais com base na EMEA, a Volvo Cars provavelmente será a mais afetada pelas tarifas comerciais dos EUA. As vendas da Volvo Cars nos EUA representaram significativos 16% das vendas globais da empresa em 2024. Com exceção de um modelo, o EX90 produzido em Charleston, o restante de seus carros é importado e, portanto, sujeito a tarifas de importação. Se as tarifas de importação dos EUA forem fixadas em 25%, o EBIT reportado da Volvo Cars poderá ser afetado em SEK 6 bilhões-SEK 7 bilhões em 2025 ou SEK 10 bilhões em base anual, representando aproximadamente 40% em média do EBITDA ajustado pré-tarifa para 2025 e 2026.

Apesar dos possíveis esforços de mitigação, espera-se que a lucratividade e a geração de fluxo de caixa se desviem significativamente das projeções anteriores. Prevê-se que o EBITDA ajustado diminua para 5,1% em 2025, de 6,4%, abaixo dos 7,8% em 2024. O fluxo de caixa operacional livre (FOCF) deve se tornar negativo tanto em 2025 quanto em 2026, à medida que os investimentos permanecem elevados.

Em um esforço para proteger a lucratividade e o fluxo de caixa a médio prazo, a Volvo anunciou um plano de redução de custos de SEK 18 bilhões. Isso inclui uma redução nos custos variáveis e gastos indiretos, além de 3.000 redundâncias em todo o grupo, representando 15% da força de trabalho total baseada em escritórios globalmente. Isso resultará em uma cobrança única de até SEK 1,5 bilhão nas finanças do segundo trimestre de 2025.

O plano também inclui medidas no valor de SEK 10 bilhões provenientes da repriorização de despesas de capital (capex) e otimização da gestão de estoque. No entanto, essas medidas não interferirão no objetivo de preencher a capacidade da fábrica de Charleston com outro modelo, provavelmente um veículo elétrico híbrido plug-in convencional (PHEV), além do EX90 e do Polestar 3 produzidos para os EUA e Europa.

As vendas da Volvo Cars na China diminuíram 8,1% em 2024 e 12% no primeiro trimestre de 2025. A oferta de veículos elétricos a bateria (BEV) do grupo carece de impulso, especialmente em comparação com a oferta multimarca de sua matriz, o Grupo Geely. Para contrariar isso, a Volvo está pronta para lançar outro PHEV de longo alcance este ano, antes da chegada do totalmente novo EX60 com bateria completa, programado para chegar ao mercado no próximo ano.

A perspectiva negativa para a Volvo Cars reflete sua grande exposição às tarifas de importação dos EUA e a crescente marginalização no mercado chinês, que devem pressionar a lucratividade e a geração de fluxo de caixa em 2025 e 2026, apesar do plano de ação mitigadora anunciado pelo grupo.

A S&P poderia reduzir sua classificação da Volvo Cars se reduzisse sua classificação de crédito de emissor de longo prazo ’BBB-’ de sua matriz Zhejiang Geely Holding Group Co. (Geely). Isso poderia acontecer se a guerra comercial piorasse ou se houvesse uma erosão significativa da posição de mercado da Volvo na Europa e nos EUA além das suposições atuais do cenário base. A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Volvo Cars entregasse com sucesso seu plano de redução de custos e proteção de caixa, revertendo a pressão sobre a lucratividade e a geração de fluxo de caixa prevista para 2025 e 2026.

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