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Investing.com - Varejistas de diversos setores têm tentado imitar a transição da Amazon (NASDAQ:AMZN) de vendedor de primeira parte para um marketplace de terceiros e plataforma de serviços.
Mas segundo analistas da Bernstein, essas tentativas fracassaram em grande parte devido a limitações estruturais e econômicas que a maioria dos varejistas não consegue superar.
Várias empresas têm buscado o modelo de "varejo como serviço" (RaaS), oferecendo logística, software ou soluções de comércio completas para outras marcas.
Isso inclui a Ocado (LON:OCDO) no setor de alimentos, Zalando e The Hut Group em vestuário, e Next no varejo geral. Apesar de investimentos significativos, a adoção tem sido limitada e os retornos decepcionantes.
As vantagens da Amazon são únicas: ela controla mais de 40% do e-commerce dos EUA, possui demanda densa e uma base de fornecedores fragmentada, além de ter investido por décadas em logística e tecnologia.
Outros varejistas não possuem essa escala, profundidade de categorias e intensidade de capital. Por exemplo, a Salesforce (NYSE:CRM) investe cerca de US$ 700 milhões anualmente em CAPEX de tecnologia, comparado a £50 milhões na Next e €80 milhões na Zalando.
Para os provedores, o RaaS promete alavancagem operacional adicional. A Total Platform da Next e o ZEOS da Zalando visam reutilizar a infraestrutura existente.
No entanto, a Bernstein observa que o RaaS é um negócio de margem mais baixa. Enquanto a Next obtém uma margem EBIT de 21% em suas próprias vendas de marca, a Total Platform entrega apenas 5%.
O modelo também não é leve em ativos. Armazenagem e logística ainda exigem CAPEX e custos operacionais. Embora os provedores não possuam o estoque, eles ainda precisam mantê-lo, limitando o potencial de margem.
O mercado endereçável também é pequeno. A Bernstein identifica apenas 60 varejistas europeus de vestuário com vendas anuais de €200-600 milhões.
Marcas acima dessa faixa geralmente optam por soluções internas; as menores não têm escala para retornos.
Também há pouca diferenciação. A maioria dos provedores de RaaS depende de tecnologia logística pronta ou automação básica.
A Zalando ainda seleciona pedidos manualmente em partes de sua rede. A Ocado se destaca com tecnologia proprietária de atendimento de supermercados, mas tem visto a demanda desacelerar.
As estimativas de vendas para a Ocado Technology Solutions caíram cerca de 30% desde seu pico em 2023.
Preocupações estratégicas também reduzem a adoção. Terceirizar para um concorrente introduz risco operacional e competitivo.
Por exemplo, Kering (EPA:PRTP) retirou suas marcas da YNAP para recuperar o controle, e a plataforma B2B da Farfetch entrou em colapso após a saída de grandes clientes pós-aquisição. Clientes menores também correm o risco de serem despriorizados dentro das plataformas RaaS lideradas por grandes varejistas, afetando a qualidade do serviço e a personalização.
As expectativas de receita refletiram esse ceticismo. As estimativas para o ano fiscal de 2025 da Total Platform da Next caíram 68% desde abril de 2023.
A perspectiva de vendas da THG Ingenuity para 2025 caiu na mesma proporção. A estimativa de lucro operacional ajustado B2B da Zalando diminuiu cerca de 60% desde março de 2024.
Embora a terceirização continue viável através de especialistas como GXO ou SAP, a Bernstein vê pouco que o RaaS adiciona além dos provedores tradicionais. Por enquanto, o modelo da Amazon permanece uma exceção, enraizada em escala, não um modelo que outros possam copiar.
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