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A Rayonier Inc. concordou em vender sua participação de 77% em uma joint venture (JV) na Nova Zelândia para um veículo de propósito específico criado pela Ents L.P., um fundo gerido pelo The Rohatyn Group. O negócio, avaliado em aproximadamente $710 milhões, reduzirá a escala e diversificação geográfica da Rayonier, mas transformará a empresa em um REIT (Real Estate Investment Trust) de madeira focado nos EUA.
A S&P Global Ratings colocou suas classificações da Rayonier Inc. em CreditWatch com implicações positivas, esperando que a empresa use pelo menos metade dos recursos da venda para reduzir dívidas e retornar capital aos acionistas. Espera-se que a transação reduza significativamente a alavancagem, com parte dos recursos sendo destinada ao pagamento de dívidas após a transação, prevista para 2025.
A alavancagem da Rayonier deve melhorar substancialmente após a conclusão da transação da JV na Nova Zelândia, junto com outras grandes alienações fechadas no quarto trimestre. Em 31.12.2024, a relação dívida/EBITDA da empresa, ajustada pela S&P Global Ratings, era de 3,2x, comparada a 4,3x no ano anterior. Essa melhoria deve-se principalmente à redução da dívida relacionada a alienações totalizando aproximadamente $737 milhões desde 01.11.2023, incluindo $495 milhões fechados no quarto trimestre de 2024.
Após o fechamento da transação na Nova Zelândia, a empresa terá completado $1,45 bilhão em alienações, superando significativamente sua meta inicial de $1 bilhão estabelecida em novembro de 2023. Apoiada por seu plano de alienação, a Rayonier anunciou uma redução em sua meta de alavancagem para dívida líquida/EBITDA ajustado igual ou inferior a 3,0x, abaixo da meta anterior de 4,5x ou menos.
Pro forma para a transação, a empresa espera que sua dívida líquida/EBITDA ajustado diminua para aproximadamente 0,3x, antes de considerar o impacto de dividendos especiais ou outros usos dos recursos. Espera-se que a Rayonier use pelo menos metade dos recursos para reduzir dívidas e retornar capital aos acionistas, com os fundos restantes sendo usados para financiar oportunisticamente alternativas de alocação de capital, incluindo potenciais reinvestimentos em aquisições sinérgicas.
Apesar da venda da JV na Nova Zelândia resultar em um portfólio menor e menos diversificado geograficamente, a S&P Global Ratings considera a transação relativamente neutra para o perfil de risco de negócios da Rayonier. A venda permite que a Rayonier se torne uma empresa de terras florestais focada exclusivamente nos EUA, reduzindo a exposição aos mercados de exportação de toras, concentrando-se em mercados principais com margens mais altas e perspectivas de crescimento de longo prazo mais favoráveis, além de simplificar o portfólio geral.
No entanto, a venda do portfólio reduzirá a base de EBITDA da Rayonier em aproximadamente 18%, o que a S&P Global Ratings acredita equilibrar os impactos positivos da venda nos negócios. Espera-se que o CreditWatch da Rayonier seja resolvido quando a transação for concluída, provavelmente no final de 2025. Nesse momento, a S&P Global Ratings provavelmente elevará as classificações em um nível se a empresa mantiver a relação dívida/EBITDA bem abaixo de 3x durante um ciclo completo. Se a transação não for concluída, a empresa será reavaliada, e as classificações provavelmente serão mantidas.
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