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Investing.com - Estudos de caso globais sugerem que a reforma das pensões poderia ser uma situação "ganha-ganha" para a dívida, riqueza das famílias e mercados de capitais da Europa, segundo analistas do Morgan Stanley.
O envelhecimento e as baixas taxas de natalidade estão pressionando o modelo europeu de pensões predominantemente estatais. Na Itália, Alemanha, França e Espanha, as pensões públicas fornecem cerca de 70%+ da renda dos aposentados, em comparação com aproximadamente 40% no Reino Unido/EUA, afirmaram analistas do Morgan Stanley em nota datada de 17 de outubro.
Os países estão buscando tornar as relações dívida/PIB mais sustentáveis, justamente quando o número de pessoas com mais de 65 anos deve aumentar enquanto a população trabalhadora diminui. Apesar do alto nível de poupança da Europa, ativos de baixo rendimento predominam, fazendo com que a riqueza fique atrás dos EUA. A Europa também precisa investir: o relatório Draghi aponta para cerca de €1 trilhão por ano em investimentos privados.
A Comissão Europeia acabou de publicar sua proposta sobre SIAs (Contas de Poupança e Investimento) e deve publicar um plano sobre pensões até o final do ano.
O Morgan Stanley disse que seus estudos de caso mostram que, da Austrália aos EUA, quando os incentivos mudaram, as poupanças foram direcionadas para ativos produtivos.
Os principais impulsionadores são: 1) inscrição automática com apoio fiscal; 2) incentivos de poupança simples e amplos, como ISAs ou ISKs; e 3) evitar garantias de capital que limitam retornos e distorcem investimentos para renda fixa.
A demografia e os custos das pensões já estão pressionando os orçamentos, forçando contribuições mais altas, desviando receitas fiscais ou reduzindo benefícios – pressionando rendas e crescimento. A expansão de pensões privadas e poupanças poderia aliviar essa pressão ao vincular retornos ao crescimento global em vez da produção doméstica.
Os estudos do banco americano mostraram que países com grandes reformas de pensões ou investimentos incentivados fiscalmente viram um crescimento mais rápido do mercado de capitais e maior penetração de capitalização de mercado em relação ao PIB.
"Com base nessas tendências, estimamos que reformas semelhantes na Europa poderiam aumentar os investimentos das famílias em ~15% em 5 anos e ~25% em 10 anos, elevando a penetração da capitalização de mercado da Zona do Euro de 63% para 88% do PIB – ainda abaixo dos EUA com 213%", disse o Morgan Stanley.
Enquanto a Comissão está estabelecendo a estrutura ideal, as pensões e incentivos fiscais continuam sendo questões nacionais.
França, Itália e Espanha mostram pouco impulso para reformas, mas a Alemanha pode mudar. O Ministro das Finanças Klingbeil sinalizou que uma proposta de reforma das pensões privadas poderia surgir até o final do ano, com uma comissão apresentando planos detalhados em 2026.
"Assim como na agenda mais ampla do SIU, acreditamos que a reforma europeia das pensões é um processo de vários anos que levaria tempo para atingir escala na Alemanha e ainda mais em toda a UE. Ainda assim, se as propostas de reforma das pensões da Alemanha ganharem impulso até 2026, isso poderia reabastecer o sentimento positivo sobre as ações alemãs, particularmente do setor financeiro", disse o Morgan Stanley.
"A longo prazo, vemos o pilar da reforma das pensões na agenda do SIU como fundamental para o cenário otimista das ações europeias e essencial para abordar os descontos estruturalmente crescentes em relação aos EUA, desbloqueando a ’equitização’ dos altos níveis de poupança europeia. À medida que virmos sinais tangíveis de implementação, as ações financeiras seriam as primeiras a ver melhora no sentimento e eventual impacto direto: gestores de ativos, seguradoras de vida, bancos e bolsas de valores."
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