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Investing.com -- A Fitch Ratings rebaixou o Rating de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo da Sempra Infrastructure Partners, LP (SI) para ’BBB’ de ’BBB+’ após a decisão final de investimento da empresa para a Fase 2 do Port Arthur LNG (PALNG2).
A agência de classificação também rebaixou as notas seniores não garantidas de US$ 400 milhões da SI para ’BBB’ de ’BBB+’, mantendo uma perspectiva Estável.
A SI manterá uma participação controladora de 50,1% no PALNG2 e venderá 49,9% a investidores liderados pela Blackstone Credit & Insurance, junto com KKR, fundos geridos pela Apollo e crédito privado na Goldman Sachs Alternatives. Esta estrutura aumenta a exposição da SI em comparação com a Fase 1, onde detém apenas 28%.
A Fitch citou a "estratégia de crescimento agressiva" da SI como um fator-chave no rebaixamento, observando que a empresa planeja avançar com o PALNG2 enquanto dois trens na Fase 1 ainda estão em construção, com projetos sobrepostos de 2025 a 2028.
O PALNG2 representa uma expansão de US$ 14 bilhões que adicionará dois trens de liquefação com capacidade total de 13 Mtpa, um novo tanque de armazenamento e instalações associadas. A expectativa é que os trens iniciem operações comerciais em 2030 e 2031.
O projeto operará sem dívidas, exceto por uma linha de capital de giro. Os investidores fornecerão aproximadamente US$ 7,0 bilhões adiantados, enquanto os proprietários da SI contribuirão com cerca de US$ 7,8 bilhões em capital para financiar os gastos de capital do PALNG2.
A Fitch identificou a concentração de compradores como um fator de risco, com a ConocoPhillips (NYSE:COP) representando uma parcela significativa do volume contratado. A ConocoPhillips assinou acordos para 5 Mtpa do PALNG1 e mais 4 Mtpa do PALNG2, além de adquirir uma participação acionária de 30% no PALNG1.
Com base em consolidação proporcional, espera-se que a relação dívida/EBITDA da SI permaneça na faixa de 3,3x a 3,8x durante a construção de ambas as fases.
A Fitch prevê que a composição do EBITDA da SI mudará para cerca de 58% em LNG e 42% em gasodutos até 2030, em comparação com 45% em LNG e 55% no final de 2024, observando que a entrada na produção de LNG aumenta o risco do negócio.
Separadamente, a Sempra concordou em vender uma participação de 45% na SI para afiliadas da KKR, com fechamento previsto para o segundo ou terceiro trimestre de 2026. Após o fechamento, espera-se que a KKR assuma o controle da SI.
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