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Investing.com - O TD Cowen rebaixou a Skechers para Hold em uma nota na quarta-feira, destacando que a janela para ofertas de aquisição concorrentes se fechou após o acordo anunciado pela 3G.
"Estamos rebaixando para Hold, pois a janela para o surgimento de outro licitante para a Skechers se fechou", escreveram os analistas.
A oferta de compra de US$ 63 por ação da 3G Capital equivale a 13,5 vezes a estimativa de lucro por ação do TD Cowen para o ano fiscal de 2027 e 6 vezes o EV/EBITDA estimado para o FY27 — números que se alinham com o preço-alvo anterior da firma, mas ficam abaixo do seu cenário otimista.
"A avaliação do setor está +24% acima das mínimas de abril e agora está alinhada com a mediana de P/E de 10 e 5 anos, aguardando mais acordos comerciais", observaram os analistas.
O TD Cowen chamou este de "maior acordo na história do setor de Varejo de Softlines", bem acima da aquisição da Reebok por US$ 2,5 bilhões, e o enquadrou como "investimento oportunista no setor durante um período de incerteza".
Diz-se que o acordo inclui uma estrutura única: os acionistas podem receber US$ 63 em dinheiro ou US$ 57 em dinheiro mais uma unidade LLC, com rateio.
"Os insiders possuíam aproximadamente 14% das ações antes do acordo", disse o TD Cowen, e devem receber mais de US$ 1,3 bilhão em rendimentos.
Eles acrescentam que a administração poderia manter uma "posição de propriedade considerável" dependendo das escolhas dos acionistas.
Olhando para o futuro, o TD Cowen vê a 3G buscando expansão de margem por meio de corte de custos e eficiências, potencialmente levando a Skechers a abrir capital novamente.
Mas preocupações de curto prazo permanecem: "O Capex como porcentagem das vendas está atingindo máximas históricas", e o modelo de negócios é "fortemente dependente do crescimento da distribuição e das necessidades de capital de giro".
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