S&P eleva classificação da Republic Services para A- devido a melhores métricas

A S&P Global Ratings elevou a classificação da Republic Services Inc (NYSE:RSG). e sua subsidiária Allied Waste Industries Inc. para ’A-’ de ’BBB+’ devido à melhoria nas métricas de crédito, de acordo com comunicado divulgado na quinta-feira.

A agência de classificação também elevou sua classificação de nível de emissão da dívida não garantida da Republic para ’A-’ de ’BBB+’, enquanto afirmou sua classificação de crédito de emissor de curto prazo de ’A-2’ com perspectiva estável para todas as classificações.

A elevação decorre da melhoria sustentada na alavancagem da Republic, impulsionada por forte desempenho operacional. O EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings aumentou para aproximadamente US$ 5,2 bilhões nos últimos 12 meses encerrados em março de 2025, acima dos cerca de US$ 4,1 bilhões em 2022. Durante este período, as margens de EBITDA melhoraram gradualmente para cerca de 32% de 30%.

Os fundos da empresa provenientes de operações (FFO) em relação à dívida têm se mantido acima da meta anterior de alta da S&P de 25% desde o terceiro trimestre de 2024, enquanto a dívida ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA tem se mantido próxima de 3x. A agência de classificação agora espera que a Republic mantenha suas relações de FFO para dívida e dívida para EBITDA em cerca de 28% e 2,9x, respectivamente, em uma base média ponderada.

A S&P agora considera o perfil de crédito geral da Republic semelhante ao da concorrente Waste Management Inc., com métricas financeiras melhoradas compensando um perfil de risco de negócios ligeiramente mais fraco. Embora a Waste Management tenha maior escala e escopo de operações, a execução operacional da Republic e as margens de EBITDA ligeiramente mais altas ajudam a mitigar alguns riscos de negócios.

A empresa demonstrou uma abordagem disciplinada para o crescimento dos negócios e recompras de ações, reduzindo as distribuições aos acionistas nos últimos anos. Isso ficou evidente após a aquisição da US Ecology em maio de 2022 por US$ 2,2 bilhões, quando a Republic pausou as recompras de ações para priorizar o retorno da alavancagem para sua faixa-alvo de 2,5x a 3x de dívida para EBITDA.

Os pontos fortes dos negócios da Republic incluem lucratividade acima da média, força de precificação e estabilidade relativa de volume durante recessões econômicas. A empresa gradualmente transferiu seus clientes baseados no Índice de Preços ao Consumidor para contratos vinculados a índices alternativos ou com aumentos de preços de taxa fixa mais altos, apoiando a precificação e a expansão de margem.

Cerca de 80% das receitas totais da Republic têm características semelhantes a anuidades, proporcionando estabilidade aos ganhos. Sua exposição ao mercado de construção e demolição, mais volátil, é limitada a apenas 6%-7% das receitas totais.

A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a Republic manterá a dívida ajustada para EBITDA na extremidade superior de 2x-3x e FFO para dívida entre 25%-30% nos próximos anos. A S&P não prevê aquisições transformacionais nos próximos dois anos semelhantes à compra da US Ecology.

A S&P poderia reduzir as classificações se uma grave recessão econômica enfraquecer significativamente os preços e volumes, ou se a empresa adotar estratégias de crescimento e políticas financeiras mais agressivas. Uma elevação da classificação poderia ocorrer se o desempenho operacional exceder as expectativas, com FFO para dívida ajustada consistentemente acima de 30% e dívida ajustada para EBITDA permanecendo bem abaixo de 3x, embora a S&P considere isso improvável no ambiente atual.

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