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Investing.com — A S&P Global Ratings anunciou uma elevação na classificação de crédito da empresa canadense CES Energy Solutions Corp. O novo rating, elevado de ’B’ para ’B+’, ocorre como resultado dos esforços de redução de dívida da empresa, que pagou C$ 50 milhões em dívida de taxa fixa em 2024. A relação entre fundos de operações (FFO) e dívida da empresa encerrou o ano em 62%.
A agência de classificação prevê que as métricas de alavancagem da CES Energy continuarão robustas, apesar de uma esperada diminuição na atividade do setor petrolífero norte-americano em 2025. A perspectiva estável reflete a crença da S&P de que a estrutura de custos variáveis da empresa, forte posição de mercado e política financeira sensata permitirão que ela supere a desaceleração e mantenha uma relação média de FFO/dívida de aproximadamente 58% nos próximos dois anos.
Em 2024, a CES Energy pagou C$ 50 milhões em dívida de taxa fixa, melhorando seu perfil de vencimento de dívidas. A linha de crédito rotativo garantida de C$ 550 milhões da empresa vence em novembro de 2028, enquanto suas notas não garantidas de C$ 200 milhões vencem em 2029. Apesar da desaceleração prevista na atividade do setor petrolífero norte-americano, principal região de operação da CES Energy, espera-se que a empresa mantenha uma forte relação de FFO para dívida de 58% nos próximos dois anos.
A empresa deve gerar cerca de C$ 190 milhões de fluxo de caixa livre em 2025. A S&P acredita que a empresa priorizará a redução da dívida em vez de recompras para manter sua meta de alavancagem de dívida para EBITDA de 1,5x ou menos.
O segmento de fluidos de perfuração e completação da CES Energy, que representa aproximadamente 50% de sua receita, é amplamente influenciado pela contagem de sondas na América do Norte. Apesar da incerteza macroeconômica, espera-se que os volumes de produtos químicos para produção contribuam consistentemente para os fluxos de caixa. No entanto, o segmento de fluidos de perfuração e completação é mais suscetível à volatilidade devido à sua dependência dos gastos de capital por empresas de exploração e produção.
A S&P prevê uma queda de receita de 8% em 2025, com a margem EBITDA caindo para 14% de 15,3% em 2024, devido à menor contagem de sondas impactando a demanda e os preços dos produtos. No entanto, espera-se uma ligeira melhora em 2026, impulsionada por preços mais altos de commodities e melhores condições de demanda.
O negócio da empresa nos EUA, que representa 66% da receita total, tem exposição direta limitada à incerteza tarifária atual. A maioria dos contratos de clientes da CES Energy inclui mecanismos de repasse de custos, o que poderia ajudar a compensar custos mais altos.
Apesar de sua estrutura de custos variáveis ser vantajosa em desacelerações anteriores, a margem EBITDA de meados dos anos 10 da CES Energy (15% em 2024) fica atrás dos pares classificados como ’B+’. A política financeira da empresa continua a apoiar a classificação mais alta, com um histórico de redução de gastos de capital, corte de dividendos e limitação de recompras para preservar caixa e gerenciar a alavancagem durante desacelerações.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a CES Energy gerará cerca de C$ 190 milhões de fluxo de caixa livre em 2025 e limitará as recompras em favor da redução da dívida para manter sua meta de alavancagem de Dívida/EBITDA de 1,5x ou menor.
A S&P poderia reduzir a classificação nos próximos 12 meses se o FFO para dívida se aproximar de 30% de forma sustentada. Isso provavelmente ocorreria se a empresa adotasse uma política financeira mais agressiva favorecendo retornos aos acionistas em vez de manter sua meta de alavancagem.
Embora improvável nos próximos 12 meses, a classificação poderia ser elevada se a empresa melhorasse sua lucratividade e aumentasse sua escala em linha com pares de classificação mais alta, mantendo o FFO/dívida em torno de 60%.
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