S&P eleva Telephone and Data Systems para ’BBB-’ após venda de negócio sem fio

Investing.com -- A S&P Global Ratings elevou a classificação da Telephone and Data Systems Inc. para ’BBB-’ de ’BB’ após a venda de seu negócio sem fio para a T-Mobile.

A agência de classificação removeu a TDS do CreditWatch, citando uma redução substancial da alavancagem e melhores perspectivas de negócios. A empresa vendeu suas operações sem fio da US Cellular e 30% de seu espectro para a T-Mobile por US$ 4,4 bilhões, o que inclui a oferta de troca da T-Mobile para os US$ 2 bilhões em títulos de longo prazo da US Cellular.

A TDS também está em processo de venda de aproximadamente US$ 2 bilhões (US$ 1,6 bilhões após impostos) em licenças de espectro para AT&T e Verizon. Como resultado, a S&P espera que a alavancagem líquida ajustada da TDS seja aproximadamente 1x em base consolidada.

A S&P vê a venda positivamente do ponto de vista de risco de negócio, observando que as operações sem fio da US Cellular tinham escala reduzida em comparação com concorrentes e margens mais fracas, na faixa de 20%. O setor de telefonia móvel dos EUA enfrenta pressões competitivas crescentes, já que provedores de cabo oferecem serviços móveis em pacote com banda larga residencial a preços com desconto. Esses fatores levaram a perdas de assinantes pós-pagos de aproximadamente 114.000 nos 12 meses encerrados em 31 de março de 2025, e declínios contínuos na receita de serviços.

Após a venda, a US Cellular manterá suas operações de torres e parcerias sem fio com AT&T e Verizon em mercados de alta densidade como Nova York e Los Angeles. Essas parcerias proporcionam EBITDA estável por meio de dividendos de US$ 150 milhões a US$ 180 milhões anualmente.

O negócio de torres consiste em cerca de 4.400 torres com uma sólida margem de EBITDA de aproximadamente 50%, embora seja inferior à de operadores de torres maiores que alcançam margens de 60% a 70%. Como parte da transação, a T-Mobile concordou em colocar equipamentos em 2.015 sites, além dos 600 sites existentes, por 15 anos.

A S&P espera que a TDS mantenha as linhas de negócios remanescentes da US Cellular para apoiar operações de linha fixa com sua forte geração de fluxo de caixa livre, o que ajudará a financiar o fluxo de caixa negativo na TDS Telecom relacionado às implantações de fibra. A meta de alavancagem bruta da empresa na US Cellular é de aproximadamente 3x.

A TDS Telecom, que representará cerca de 55% do EBITDA consolidado após a venda do negócio sem fio, está expandindo suas passagens de fibra até a casa (FTTH) para 1,8 milhão, de 1,2 milhão, nos próximos cinco anos. Atualmente, cobre cerca de 942.000 passagens com FTTH, representando 52% de sua área de cobertura. A empresa pode oferecer velocidades de 1 gigabit por segundo para aproximadamente 74% do total de residências passadas, com planos de atingir 95% quando seu programa de construção estiver concluído.

Espera-se que os investimentos em capital aumentem para US$ 550 milhões a US$ 600 milhões em 2026 e 2027, resultando em fluxo de caixa operacional livre negativo na TDS Telecom. A empresa enfrenta concorrência de provedores de cabo como Charter Communications e Comcast, além de banda larga de acesso sem fio fixo da Verizon e T-Mobile.

As vendas de espectro melhorarão significativamente a posição de liquidez da TDS, com a S&P estimando US$ 1,5 bilhão a US$ 1,7 bilhão em caixa quando essas transações forem concluídas. A empresa também possui cerca de US$ 1,8 bilhão em espectro (valor contábil) que provavelmente monetizará nos próximos anos.

A perspectiva estável da S&P reflete a margem suficiente da TDS na classificação atual devido à baixa alavancagem e boa flexibilidade financeira. A agência poderia reduzir a classificação se a dívida líquida ajustada em relação ao EBITDA subir acima de 2,5x de forma sustentada, enquanto uma elevação é considerada improvável nos próximos anos, dada a política financeira da TDS e os elevados investimentos em capital.

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