S&P Global mantém rating soberano da Geórgia em ’BB/B’ com perspectiva estável

A S&P Global Ratings confirmou os ratings de crédito soberano de longo e curto prazo ’BB/B’ do Governo da Geórgia, mantendo uma perspectiva estável. A agência de classificação prevê uma desaceleração no crescimento real do PIB da Geórgia para 5,7% este ano, devido em parte à volatilidade política que impacta negativamente a confiança dos investidores.

As tensões políticas elevadas e questões de governança apresentam riscos para o crescimento, balanço de pagamentos, reservas internacionais e finanças públicas, potencialmente afetando o fluxo de financiamento concessional e investimento estrangeiro direto (IED). No entanto, a dívida governamental moderada e altamente concessional da Geórgia proporciona uma margem de manobra política.

A perspectiva estável equilibra o forte desempenho econômico e fiscal da Geórgia contra a crescente incerteza política e de políticas públicas, que deve persistir nos próximos 12 meses. A pressão sobre o rating poderia originar-se de uma escalada significativa nas tensões políticas, prejudicando ainda mais a confiança dos investidores e as perspectivas de crescimento da Geórgia.

Uma ação de rating positiva poderia ser considerada nos próximos 12 meses se o desempenho econômico e fiscal da Geórgia superar as projeções da S&P e a incerteza política diminuir. O rating da Geórgia é limitado pelos níveis de renda relativamente baixos do país, posição externa fraca e dependência de importações e passivos externos significativos.

A economia da Geórgia demonstrou crescimento robusto em 2024, registrando uma taxa de crescimento de 9,4% em relação ao ano anterior, impulsionada pelo consumo doméstico, aumento dos salários e um setor de turismo dinâmico. No entanto, projeta-se que o crescimento se moderará para 5,7% em 2025 e 5% em 2026 devido à desaceleração do consumo e queda no investimento, atribuída em grande parte à diminuição da confiança dos investidores devido à volatilidade política.

O orçamento de 2025 tem como meta um déficit de 2,5% do PIB, permanecendo praticamente inalterado em relação a 2024, enquanto projeta uma taxa de crescimento econômico de 6%. A dívida líquida do governo geral deve permanecer moderada em 35% do PIB nos próximos anos. Projeta-se que o déficit em conta corrente se ampliará para 4,6% do PIB em 2024, acima dos 5,5% em 2023, principalmente devido a uma ligeira deterioração na balança comercial por conta da demanda externa mais fraca.

Em meio à prolongada incerteza política, o lari se desvalorizou aproximadamente 4,4% frente ao dólar americano em 2024, provocando intervenções do Banco Nacional da Geórgia (NBG) no mercado de câmbio para estabilizar a volatilidade. Essas intervenções resultaram em vendas líquidas estimadas em 435 milhões USD, contribuindo para uma queda de 11,2% nas reservas em moeda estrangeira em relação ao ano anterior, que agora estão em 4,4 bilhões USD.

A inflação estava em tendência de alta desde o início de 2025, atingindo 2% em janeiro, principalmente devido a efeitos de base. Apesar da inflação permanecer abaixo da meta de 3% do NBG nos últimos meses, o NBG reduziu proativamente a taxa de política monetária (taxa de refinanciamento) em 250 pontos base ao longo de 2024, baixando-a para 8%.

O sistema bancário da Geórgia permanece estável, com fortes níveis de capitalização e buffers de liquidez suficientes. Os empréstimos inadimplentes (NPLs) diminuíram para 2,6% no segundo trimestre de 2023, contra 4,7% em meados de 2022, graças à contínua expansão do crédito e forte crescimento econômico. O setor é dominado por dois bancos que detêm mais de 70% da participação de mercado em segmentos cruciais do mercado.

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