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Investing.com — A S&P Global Ratings aumentou a classificação de crédito do emissor (ICR) da Dish DBS Corp., uma subsidiária da EchoStar Corp., de 'CC' para 'CCC+'. Isso ocorre apesar da empresa não ter feito uma oferta de troca subsequente aos detentores de sua dívida, após uma tentativa de reestruturação rejeitada em novembro de 2024. A agência de classificação acredita que a EchoStar tem liquidez suficiente para financiar operações pelos próximos 12 meses. No entanto, também prevê uma barreira de vencimentos substancial a partir do segundo semestre de 2026 que poderia levar a uma reestruturação.
A EchoStar tinha cerca de US$ 5,5 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo em 31 de dezembro de 2024, após uma reestruturação de dívida na Dish Network Corp. Projeta-se que a empresa registrará um déficit de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) de aproximadamente US$ 1 bilhão em 2025 e também precisará pagar um empréstimo a prazo de US$ 500 milhões na Dish DBS em 2025, provavelmente deixando-a com cerca de US$ 4 bilhões até o final do ano.
A empresa enfrenta uma barreira significativa de vencimentos em 2026, com US$ 6,2 bilhões de dívida a vencer. Isso inclui US$ 2 bilhões em notas não garantidas na Dish DBS com vencimento em 1º de julho de 2026, e US$ 750 milhões em notas não garantidas e US$ 750 milhões em notas garantidas na Hughes Satellite Systems Corp com vencimento em 1º de agosto de 2026. A Dish DBS também tem US$ 2,75 bilhões em notas garantidas com vencimento em 1º de dezembro de 2026.
A EchoStar poderia potencialmente evitar uma reestruturação em 2026, dependendo de fatores como a queima de caixa no negócio de wireless da Dish Network, a capacidade de usar caixa interno na EchoStar Corp. para pagar a dívida não garantida da Dish DBS e da Hughes, e a capacidade da EchoStar de levantar a dívida adicional necessária para financiar déficits contínuos de caixa na Dish Network Corp.
A S&P Global Ratings acredita que a EchoStar poderia pagar os US$ 2 bilhões em notas não garantidas da Dish DBS com vencimento em julho de 2026 com dinheiro em caixa. No entanto, a empresa precisaria refinanciar e pagar os US$ 750 milhões garantidos com novas notas garantidas. Nesse cenário, a empresa ficaria com cerca de US$ 600 milhões em caixa em agosto de 2026 e precisaria de capital externo de pelo menos US$ 500 milhões para financiar operações pelo restante de 2026 e provavelmente mais pelo menos US$ 1 bilhão para cobrir o déficit de FOCF em 2027.
A S&P Global Ratings espera que o negócio de wireless da EchoStar continue a queimar caixa, resultando em uma necessidade contínua de capital. O negócio de wireless teve uma queima de caixa de aproximadamente US$ 2,8 bilhões em 2024. A empresa também tem requisitos de construção de rede com a Comissão Federal de Comunicações relacionados às suas licenças de espectro que exigem despesas de capital, embora a uma taxa reduzida de gastos.
A agência de classificação vê a estrutura de capital como insustentável, a menos que haja uma melhoria significativa nas tendências operacionais de wireless. As classificações da Dish DBS e da Hughes Satellite Systems Corp. são limitadas pela empresa-mãe, EchoStar Corp., pois espera-se que o acionista controlador Charlie Ergen continue a usar os recursos financeiros dessas subsidiárias para financiar seu negócio de wireless.
A perspectiva negativa reflete déficits contínuos de FOCF, risco de refinanciamento em 2026 e incerteza em torno da capacidade da EchoStar de penetrar com sucesso no mercado maduro e competitivo de wireless. A S&P Global Ratings poderia reduzir a classificação da EchoStar se sua posição de liquidez diminuísse no próximo ano, de modo que um default ou troca sob estresse seja visto como provável nos próximos 12 meses.
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