S&P Global revisa perspectiva da Wolverine World Wide para estável

Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a empresa de calçados americana Wolverine World Wide Inc. de negativa para estável, citando melhora no desempenho operacional e expectativa de crescimento modesto em 2025. O rating de crédito do emissor foi confirmado em ’B’. A S&P também confirmou seu rating de nível de emissão ’B+’ para a dívida sênior garantida com um rating de recuperação ’2’ e o rating de nível de emissão ’B-’ para as notas sênior não garantidas com um rating de recuperação ’5’.

A perspectiva revisada deve-se a uma melhora significativa na alavancagem da Wolverine, que diminuiu para 5,3x no final de 2024, abaixo dos 9,2x no final de 2023. A empresa conseguiu reduzir sua dívida total em aproximadamente US$ 270 milhões em 2024, aplicando seu fluxo de caixa operacional livre (FOCF) e recursos provenientes de vendas de ativos para redução da dívida.

A receita da Wolverine para negócios em andamento cresceu 3% ano a ano no quarto trimestre de 2024. A receita da Merrell aumentou 1% ano a ano, enquanto a receita da Saucony registrou um crescimento de 7% ano a ano. A margem EBITDA ajustada da empresa também aumentou em 500 pontos base em 2024, devido a economias na cadeia de suprimentos e custos de produtos, melhor mix de vendas a preço integral e ausência de custos de reestruturação e custos de desinvestimento.

A Wolverine está atualmente na fase de transformação e crescimento de seu plano de recuperação. Em 2025, a empresa espera um crescimento de 2% na receita, impulsionado principalmente pela Saucony, devido ao momento da categoria, lançamentos de novos produtos e distribuição expandida. A empresa também prevê uma expansão da margem EBITDA de 40 pontos base, devido a mais vendas a preço integral e economias de custos de produtos e SG&A, parcialmente compensadas por investimentos para apoiar o crescimento da receita. Como resultado, projeta-se que a alavancagem ajustada da empresa melhore para cerca de 4,6x até o final de 2025.

A Wolverine prevê gerar FOCF positivo de mais de US$ 60 milhões em 2025, enquanto aumenta o estoque para apoiar o crescimento da receita. A empresa gerou US$ 160 milhões de FOCF em 2024 devido à melhoria no EBITDA e no capital de giro. O estoque no final do quarto trimestre foi de US$ 241 milhões, uma queda de 36% ano a ano, devido a melhor planejamento e execução.

A Wolverine também reduziu sua produção na China para cerca de percentual médio de dois dígitos no final de 2024, abaixo de aproximadamente 40% no final de 2019, e planeja reduzir ainda mais sua exposição à China. A exposição da empresa ao México e Canadá é limitada. Espera-se que as tarifas tenham um impacto modesto na margem da empresa em 2025.

A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a Wolverine melhorará modestamente seu crescimento de receita e EBITDA nos próximos 12 meses, de modo que a alavancagem ajustada melhore para a faixa média a alta de 4x até o final de 2025.

A S&P poderia reduzir seus ratings se a empresa não conseguir refinanciar em termos satisfatórios ou se seu desempenho operacional se deteriorar, de modo que a alavancagem ajustada suba e se mantenha acima de 7x. Por outro lado, os ratings poderiam ser elevados se a empresa continuar a melhorar seu desempenho operacional, priorizando marcas em crescimento e focando na melhoria de lucros, de modo que a alavancagem ajustada se mantenha abaixo de 5x.

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