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Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Neogen Corp., com sede em Michigan, de ’BB+’ para ’BB-’, citando aumento da alavancagem e perspectiva negativa. O rebaixamento é resultado de problemas contínuos de integração com o negócio de segurança alimentar da 3M e desafios macroeconômicos significativos, que enfraqueceram os indicadores financeiros da Neogen além das expectativas anteriores da S&P.
A S&P prevê que a dívida ajustada da Neogen em relação ao EBITDA excederá 4x no ano fiscal de 2025 e permanecerá acima de 3x no ano fiscal de 2026. Como resultado, a agência de classificação também reduziu sua classificação de nível de emissão da dívida sênior garantida refinanciada da Neogen para ’BB’ de ’BBB-’, que inclui uma linha de crédito rotativo ampliada com vencimento em 2030. A classificação de nível de emissão das notas sênior não garantidas da empresa também foi reduzida para ’B+’ de ’BB’.
A perspectiva negativa para a Neogen reflete o risco de que mais desafios com a integração do negócio de segurança alimentar da 3M e problemas macroeconômicos contínuos, como incertezas no comércio global e um risco elevado de inflação, possam manter a alavancagem acima de 4x em 2026 e além.
O desempenho abaixo do esperado da Neogen em receita e lucratividade para o ano fiscal de 2025 levou a uma queda na receita esperada de cerca de 4,3%, em comparação com a expectativa anterior da S&P de crescimento percentual de baixo dígito único. Isso é atribuído a problemas de integração em linhas de produção importantes da instalação da 3M, atrasos na integração da linha de produtos Petrifilm, um enfraquecimento do segmento de segurança animal, flutuações significativas adversas de moeda estrangeira e o impacto persistente de atrasos anteriores no envio.
A S&P espera que a receita da Neogen diminua 10% em 2026 devido ao objetivo estratégico da empresa de refinar seu foco no mercado final de segurança alimentar de maior margem e crescimento e realizar desinvestimentos. Espera-se que o segmento de segurança alimentar retorne a um modesto crescimento percentual de baixo dígito único no ano fiscal de 2026.
Espera-se que a margem EBITDA da Neogen melhore significativamente em 2026. Os custos foram altos em 2025 devido a despesas de reestruturação resultantes da integração das instalações de produção da 3M e custos de frete mais elevados. No entanto, espera-se que a margem EBITDA melhore em cerca de 200 pontos base em 2026 devido a medidas de melhoria de lucratividade. Isso inclui desinvestimentos estratégicos esperados de linhas de produtos de menor margem, maior volume de produção na linha de produtos de coleta de amostras e eficiência de produção aprimorada.
Espera-se que a alavancagem da Neogen seja de 4,3x em 2025 e acima de 3x nos anos subsequentes. Isso apesar da empresa ter pago cerca de US$ 100 milhões em dívidas em abril. O aumento da alavancagem é atribuído a receita e EBITDA abaixo do esperado devido a um aumento imprevisto nos custos de frete e problemas contínuos de integração com as linhas de produtos de segurança alimentar da 3M.
A S&P poderia reduzir ainda mais suas classificações da Neogen se seu desempenho operacional se deteriorar a ponto de a dívida em relação ao EBITDA permanecer acima de 4x devido a mais atrasos na integração de seu negócio de segurança alimentar da 3M, incapacidade de controlar potenciais aumentos de custos devido a ventos contrários macroeconômicos, ou a adoção de uma estratégia de expansão mais agressiva. Por outro lado, a S&P poderia revisar a perspectiva para estável se a Neogen integrar com sucesso o negócio de segurança alimentar da 3M e reduzir seus custos de reestruturação, resultando em margens melhoradas e alavancagem permanecendo abaixo de 4x.
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