Bitcoin mostra resiliência após Fed, mas liquidez institucional recua
Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Warner Bros. Discovery Inc. (NASDAQ:WBD) para ’BB+’ devido ao enfraquecimento das métricas de crédito. A agência de classificação também reduziu suas classificações de curto prazo e de dívida para a empresa de mídia.
O rebaixamento seguiu uma previsão revisada para a WBD para os anos de 2025 e 2026, principalmente devido ao declínio contínuo de receita e fluxo de caixa nas operações de TV linear da empresa. Agora, espera-se que o EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings para a WBD permaneça em torno de US$ 9 bilhões pelos próximos três anos. Consequentemente, a alavancagem da empresa está projetada para ser de 4,3x até o final de 2025, significativamente maior que o limite de alavancagem de 3,5x para a classificação. Não se espera que a alavancagem caia abaixo de 3,5x até 2027.
A perspectiva estável baseia-se na expectativa de que os declínios de receita e EBITDA nas redes lineares da WBD serão compensados pelo crescimento nos segmentos de streaming e estúdio. Espera-se que esse equilíbrio mantenha o EBITDA em aproximadamente US$ 9 bilhões, levando a uma redução modesta na alavancagem para 4,3x até o final de 2025 e 3,9x em 2026, principalmente através da geração de fluxo de caixa.
O rebaixamento também reflete desafios no segmento de redes de televisão linear da WBD, que se prevê que compensará o crescimento nos segmentos de estúdio e streaming. Prevê-se que o EBITDA nas redes globais diminua 20% para US$ 6,5 bilhões devido ao aumento dos declínios de receita e custos de conteúdo elevados provenientes de direitos esportivos recém-adquiridos, juntamente com seu último ano de direitos da NBA em 2025. Espera-se que a publicidade linear diminua 11% devido à pressão contínua sobre os índices de audiência e menos esportes que os concorrentes. A distribuição linear também deverá diminuir 8% devido a taxas mais lentas de aumentos de preços e uma maior parcela das taxas de assinatura sendo alocada para streaming em seus acordos de distribuição renovados em 2024.
A agência de classificação não prevê que a WBD acelere significativamente a desalavancagem através de vendas de ativos, mas sim que priorize o investimento em seus negócios em crescimento, o que estenderá o caminho de desalavancagem. Apesar do saudável crescimento do EBITDA em seu segmento de streaming, espera-se que a empresa equilibre o crescimento do EBITDA com reinvestimento em conteúdo, marketing e crescimento internacional à medida que lança em mercados-chave como o Reino Unido.
A potencial separação da WBD em uma empresa de crescimento (Streaming & Estúdios) e uma empresa de Redes Lineares Globais não está considerada na classificação atual. No entanto, qualquer separação da empresa seria um crédito negativo, pois enfraqueceria os negócios individuais, particularmente a empresa de Redes Lineares Globais, devido à pressão contínua no ecossistema de televisão linear.
As classificações poderiam ser reduzidas se a empresa enfrentar declínios sustentados de EBITDA que resultem em alavancagem permanecendo acima de 4,25x além de 2026, ou se o FOCF enfraquecer de tal forma que o FOCF para dívida diminua abaixo de 5% de forma sustentada. Alternativamente, a classificação poderia ser elevada se a WBD sustentar receita e EBITDA crescentes enquanto reduz a alavancagem para 3,5x e mantém o FOCF para dívida acima de 10% de forma sustentada.
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