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Investing.com — Em 25 de março de 2025, a S&P Global Ratings rebaixou suas classificações de crédito de emissor e de emissão de longo prazo do Grupo de Inversiones Suramericana S.A. (Grupo Sura) de ’BB+’ para ’BB’. O rebaixamento segue atrasos no processo de redução de alavancagem da empresa, enquanto reorganiza seu portfólio de investimentos para focar exclusivamente no setor financeiro.
O Grupo Sura está se desfazendo de sua participação no Grupo Nutresa e aumentando sua participação na Sura Asset Management, com planos de fazer o spin-off do Grupo Argos até o final de 2025. No entanto, o spin-off do Grupo Argos, a última subsidiária corporativa da empresa, deve prolongar o processo de redução da alavancagem, com o índice de empréstimo-valor (LTV) consistentemente acima de 20%, indicando maior risco financeiro.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que o Grupo Sura manterá o índice LTV acima de 20% e o índice de adequação de fluxo de caixa bem acima de 0,7x, enquanto continua a reorganização de sua estrutura de propriedade.
Em 2024, o Grupo Sura aumentou sua dívida para US$ 1,6 bilhão, ou 7,1 trilhões de pesos colombianos, marcando um aumento de 19% em relação a 2023, após transações com Nutresa e Sura Asset Management. Em 2023, a saída da Nutresa resultou em uma queda de 23% no valor do portfólio, que não foi totalmente compensada pelo aumento de 18% no valor das subsidiárias restantes até o final de 2024, levando a índices LTV consistentes de cerca de 23% em 2023 e 2024.
Espera-se que o spin-off do Grupo Argos resulte em uma perda de cerca de 18% no valor do portfólio do Grupo Sura, enquanto as investidas restantes precisarão recuperar essa perda. Consequentemente, projeta-se que a alavancagem da empresa levará mais tempo para se reduzir organicamente abaixo do limite de 20%, sinalizando um aumento no risco financeiro.
Apesar da reestruturação do portfólio, a S&P prevê um fluxo sustentado de dividendos das investidas. Em 31 de dezembro de 2024, o Grupo Argos representava 8% dos dividendos consolidados. Portanto, não se espera que o spin-off impacte significativamente os dividendos que o Grupo Sura receberá. No entanto, projeta-se que os dividendos pagos aos acionistas diminuam para cerca de US$ 132 milhões em 2026, após a saída do Grupo Argos.
A liquidez permanece apertada para o Grupo Sura, mas espera-se que as estratégias de gestão de passivos da empresa forneçam um colchão nos próximos seis meses. Após o desinvestimento da Nutresa em 2024, o Grupo Sura incorreu em uma obrigação fiscal extraordinária de aproximadamente US$ 171 milhões, que é vista como a principal fonte de pressão sobre sua liquidez em 2025. A empresa mantém flexibilidade para ajustar os pagamentos de dividendos para priorizar sua posição de liquidez.
A S&P poderia rebaixar as classificações do Grupo Sura nos próximos seis a 12 meses se a posição de liquidez enfraquecer devido a uma redução nos dividendos recebidos, incapacidade de refinanciar dívidas de curto prazo ou estender linhas de crédito comprometidas, maior distribuição de dividendos ou obrigações inesperadas importantes. Por outro lado, uma elevação poderia ocorrer se a empresa alcançar um valor de portfólio mais forte ou reduzir substancialmente a dívida, levando a índices LTV abaixo de 20% de forma sustentada, enquanto mantém liquidez adequada.
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