S&P revisa perspectiva da SIG PLC para negativa, mantém classificação ’B’

Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a distribuidora britânica de materiais de construção SIG PLC de estável para negativa devido ao déficit previsto no fluxo de caixa operacional livre (FOCF) em meio a condições desafiadoras de mercado. As classificações de crédito do emissor e da emissão ’B’ foram confirmadas, com a classificação de recuperação ’3’ da dívida sênior garantida da SIG permanecendo inalterada. Essa classificação indica uma recuperação esperada de 50%-70% em caso de inadimplência.

A perspectiva negativa baseia-se na previsão da S&P de que a SIG gerará FOCF negativo após pagamentos de arrendamento em 2025, apesar de uma recuperação modesta prevista no EBITDA. Essa previsão deve-se à expectativa de que os ganhos da SIG serão totalmente utilizados para cobrir despesas líquidas de juros, capital de giro, despesas de capital, impostos e pagamentos de arrendamento. O EBITDA da empresa precisaria se recuperar para pelo menos £140 milhões-£150 milhões para um FOCF sustentavelmente positivo após os pagamentos de arrendamento, um cenário que depende de uma recuperação significativa do mercado no Reino Unido e na UE, bem como da recuperação bem-sucedida de filiais com baixo desempenho e melhoria sustentável da margem.

Em 2024, a SIG teve desempenho abaixo das expectativas de EBITDA da S&P devido às difíceis condições de mercado em seus principais mercados, incluindo França, Alemanha e Reino Unido. Esses países representaram cerca de 83% de sua receita em 2024. A empresa entregou um EBITDA ajustado de £92,5 milhões, menor que os £107 milhões-£109 milhões previstos, e sua dívida em relação ao EBITDA aumentou para 6,9x, superior aos 5,9x-6,0x esperados.

Apesar da demanda contida que provavelmente afetará o faturamento da SIG, espera-se que a redução de custos e a recuperação de unidades de negócios com baixo desempenho elevem as margens em 2025. A S&P prevê crescimento neutro de receita para o ano, refletindo uma recuperação modesta na demanda subjacente e um ambiente de preços desafiador. No entanto, graças às economias de custos dos dois anos anteriores, espera-se que o EBITDA ajustado da SIG aumente para £112 milhões-£115 milhões em 2025, reduzindo a alavancagem ajustada para cerca de 5,8x-6,0x.

O setor europeu de materiais de construção está atualmente experimentando uma desaceleração na construção residencial, particularmente de novos edifícios. No entanto, a S&P prevê uma recuperação muito gradual a partir do segundo semestre de 2025. Os principais mercados da SIG, incluindo Reino Unido, França, Alemanha e Polônia, continuam difíceis, embora haja sinais iniciais de recuperação, particularmente no mercado britânico de reparo, manutenção e melhoria (RMI).

A S&P poderia rebaixar a classificação da SIG se o FOCF da empresa após os pagamentos de arrendamento enfraquecer ainda mais, a dívida ajustada em relação ao EBITDA deteriorar para mais de 6,5x sem perspectivas rápidas de recuperação, a liquidez enfraquecer ou a margem de covenant diminuir, ou se a SIG se afastar de sua política financeira prudente. Por outro lado, a perspectiva da SIG poderia ser revisada para estável se o FOCF após os pagamentos de arrendamento se tornar sustentavelmente positivo e sua dívida ajustada em relação ao EBITDA permanecer abaixo de 6,5x.

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