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A S&P Global Ratings rebaixou a classificação da Target Hospitality Corp. de ’B+’ para ’B’ devido à volatilidade contratual, embora mantenha uma perspectiva estável. A empresa, uma prestadora especializada em locação e hospitalidade, anunciou recentemente o término de seu acordo de serviços com o Pecos Children’s Center (PCC) pelo governo dos EUA, com vigência até fevereiro de 2025. O contrato do PCC era uma fonte significativa de receita para a Target, contribuindo com USD 168 milhões em receita anual mínima.
Em resposta ao término, a Target garantiu um novo contrato com a CoreCivic em março de 2025, que deve aliviar parte das pressões financeiras no final do ano. Apesar disso, a S&P Global Ratings prevê um enfraquecimento significativo do desempenho operacional da Target, com uma queda projetada de cerca de 35% em 2025.
A Target pretende quitar suas notas seniores, com vencimento em junho de 2025, usando fontes de liquidez existentes. Este pagamento é visto como um movimento positivo, proporcionando à empresa flexibilidade para navegar pela volatilidade do negócio.
A perspectiva estável baseia-se nas expectativas de que a Target conseguirá mitigar parcialmente as perdas contratuais com novas conquistas comerciais. Isso inclui um contrato com o South Texas Family Residential Center (STFRC), suportando 2.400 leitos com receita esperada de USD 246 milhões ao longo de seu prazo de cinco anos, e um contrato com a Lithium Americas para o Projeto Thacker Pass, que gerará USD 76 milhões de receita comprometida com potencial para atingir até USD 140 milhões até 2027.
Os contratos recentes da Target, no entanto, não se equiparam ao potencial de receita do acordo PCC encerrado. A empresa está buscando ativamente maneiras de reutilizar os ativos vagos nos locais do PCC e STFRC, cuja velocidade determinará os benefícios em termos de lucro e fluxo de caixa.
A Target planeja resgatar todas as notas seniores garantidas em aberto, avaliadas em USD 181 milhões, em 25 de março de 2025. Em setembro de 2024, a empresa tinha USD 178 milhões em caixa e uma linha de crédito rotativo totalmente disponível de USD 175 milhões. Apesar da instabilidade contratual, espera-se que a Target continue gerando sólido fluxo de caixa operacional livre, embora em níveis mais baixos em comparação com anos anteriores.
A S&P Global Ratings sugere que um rebaixamento de rating poderia ocorrer se a Target não conseguir manter contratos que resultem em uma alavancagem próxima a 5x. Por outro lado, uma elevação do rating poderia acontecer se a empresa demonstrar desempenho operacional forte e consistente enquanto diversifica seus negócios, ou se mantiver a alavancagem confortavelmente abaixo de 5x para acomodar a volatilidade contratual.
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