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Investing.com - A Pandora (OTC:PNDRY) A/S e The Watches of Switzerland Group enfrentam desafios divergentes no setor de joalheria e relógios de luxo, segundo analistas do UBS Global Research em nota divulgada na terça-feira.
O UBS inicia a cobertura de ambas as ações com tons cautelosos, uma classificação de "venda" para a Pandora com preço-alvo de DKK 950, e uma classificação "neutra" para a Watches of Switzerland Group com meta de GBp 400.
Apesar de uma forte recuperação sob o comando do CEO Alexander Lacik, espera-se que a Pandora enfrente desaceleração de momentum e pressões sobre as margens.
O UBS prevê que o crescimento de vendas comparáveis desacelere para 4% em 2025 e 2% em 2026, contra 6% em 2023 e 7% em 2024.
A corretora atribui isso ao poder limitado de precificação futura, após um aumento cumulativo de 9% nos preços de outubro de 2024 a abril de 2025, e à base de clientes sensível a preços da marca, onde estimativas internas sugerem que um aumento de 1 ponto no preço pode reduzir os volumes em 1 ponto.
Os EUA, maior mercado da Pandora, devem desacelerar, com o crescimento LFL caindo para 7% no ano fiscal de 2025, abaixo dos 11% no 1º tri de 2025.
O UBS também observa preocupações com o aumento da complexidade dos produtos de linhas mais recentes como ESSENCE e diamantes cultivados em laboratório, que representam 11% dos SKUs, mas apenas 3% das vendas, além da natureza cíclica da moda.
Quanto à lucratividade, o UBS espera que a margem EBIT se contraia para 23,5% em 2026, abaixo tanto da orientação da empresa quanto do consenso.
Isso implica uma queda de 170 pontos base em relação a 2024, com margem estável ano a ano. Os principais obstáculos incluem o aumento dos preços da prata, que compõem aproximadamente um terço do custo de mercadorias vendidas da Pandora, e alavancagem operacional limitada devido a um modelo de negócios focado no varejo e expansão contínua de lojas.
Em 11 de julho, a Pandora estava sendo negociada a DKK 1.054, com o UBS alertando que o mercado pode estar superestimando a resiliência do volume e o potencial de alta das margens.
O UBS vê potencial limitado de alta nos lucros de curto prazo para a Watches of Switzerland, citando restrições estruturais de fornecimento de marcas principais como Rolex e Patek Philippe, que juntas representam mais de 50% das vendas. Essas alocações apoiam a visibilidade da receita, mas restringem as opções de crescimento.
O UBS prevê vendas para o ano fiscal de 2026 de £1.740 milhões, um aumento de 8% a câmbio constante, em linha com a orientação de 6-10%. Espera-se que os EUA impulsionem cerca de 70% do crescimento entre os anos fiscais de 2025 e 2028.
Embora as perspectivas de longo prazo incluam investimentos para expansão, espera-se que a margem EBIT (pré-IFRS 16) diminua 50 pontos base em relação ao ano anterior para 8,6% no ano fiscal de 2026, recuperando-se para 9,5% até o ano fiscal de 2030. O modelo de aluguel majoritariamente fixo da Watches of Switzerland e o foco em reinvestimento moderam os ganhos de margem.
O sentimento do mercado permanece cauteloso após a aquisição da Bucherer pela Rolex e seu lançamento direto para lojas na China. A ação é negociada a aproximadamente 9x o P/L futuro, abaixo de cerca de 18x antes do acordo, refletindo a incerteza dos investidores. Em 11 de julho de 2025, a Watches of Switzerland estava em GBp 364.
A aquisição da Roberto Coin oferece opções de crescimento em joalheria a longo prazo, mas o UBS espera que os relógios de luxo continuem representando mais de 80% das vendas do ano fiscal de 2025, limitando o impacto no curto prazo.
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