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Investing.com - O UBS rebaixou a Galderma Group AG (SIX:GALD) para "neutra" de "compra", citando potencial limitado de alta após forte desempenho do preço das ações, em uma nota datada de segunda-feira.
A decisão reflete uma postura mais cautelosa sobre o segmento de estética injetável e preocupações com uma avaliação exigente.
O preço-alvo de 12 meses foi reduzido para CHF 120 de CHF 128, principalmente devido aos efeitos cambiais.
A Pesquisa de Estética dos EUA do UBS para o 2º tri de 2025, que entrevistou 61 profissionais, mostrou força contínua em neuromoduladores, mas sinalizou uma queda em outras categorias.
O crescimento de neuromoduladores está projetado em 7,1% nos próximos seis meses, ligeiramente abaixo dos 7,7% em dezembro de 2024.
Espera-se que os preenchedores se contraiam em -0,5%, em comparação com as expectativas anteriores de crescimento de 6,2%, enquanto os bioestimuladores devem crescer 3,6%, abaixo dos 6,9%.
A pesquisa também encontrou um aumento na atividade promocional, com 25% dos entrevistados relatando aumento de descontos e esforços de marketing.
O UBS espera que os resultados do segundo trimestre da Galderma reflitam essas tendências, com uma desaceleração nos neuromoduladores e uma recuperação parcial nos preenchedores.
O crescimento de 9,9% em taxa de câmbio constante (CER) da estética injetável da empresa no 1º tri de 2025 foi impulsionado por um aumento de 21,4% nos neuromoduladores, enquanto preenchedores e bioestimuladores caíram 2,3%. Uma normalização é esperada no 2º tri de 2025, à medida que os efeitos de estocagem de neuromoduladores nos EUA se revertem.
Apesar dos fortes resultados iniciais do Nemluvio, o UBS manteve sua previsão de vendas máximas em US$ 3 bilhões.
As prescrições nos EUA cresceram mais de 110% sequencialmente no 2º tri, mas o UBS modela apenas 70% de crescimento nas vendas devido à diminuição de unidades por prescrição e aumento de descontos, particularmente em dermatite atópica. O UBS estima que as vendas do Nemluvio no 2º tri de 2025 estejam 18% acima do consenso e as vendas do ano fiscal de 2025, 25% à frente.
A avaliação da Galderma foi sinalizada como preocupação. A empresa negocia a 25,6x o EV/EBITDA de 2026E e 20,6x excluindo o Nemluvio, representando um prêmio de 73% e 36%, respectivamente, sobre os pares terapêuticos suíços Straumann e Alcon (Nova York:ALC).
O UBS continua a usar uma metodologia de soma das partes, avaliando o negócio base em 20x o EV/EBITDA de 2026E e atribuindo ao Nemluvio um valor presente líquido independente.
Em termos financeiros, prevê-se que a Galderma reporte receitas de US$ 4,91 bilhões em 2025, subindo para US$ 5,66 bilhões em 2026. O UBS projeta um EBITDA central de US$ 1,10 bilhão para 2025, com uma margem de 22,6%, e lucros líquidos de US$ 615 milhões.
Espera-se que o LPA atinja US$ 2,59 em 2025 e US$ 3,88 em 2026. A dívida líquida deve cair de US$ 2,31 bilhões em 2024 para US$ 1,99 bilhão em 2025.
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