O UBS expressou uma postura cautelosa em relação à Uniper, mantendo sua recomendação de Venda e reduzindo o preço-alvo de €36 para €35. A instituição financeira destacou preocupações sobre o potencial de crescimento dos lucros da empresa a longo prazo e a falta de clareza estratégica, especialmente considerando a obrigação da Uniper de devolver o excesso de capital ao governo alemão.
A forte previsão financeira da Uniper para o ano de 2024, que inclui um EBITDA esperado de €1,9-2,4 bilhões e um lucro líquido ajustado de €1,1-1,5 bilhões, foi ofuscada por um aumento na provisão para reembolso ao Estado.
A provisão aumentou em €0,6 bilhão, totalizando €2,9 bilhões, anulando o impacto positivo da melhoria nas perspectivas de lucros. Além disso, um próximo aumento nos impostos sobre propriedades na Suécia a partir de 2025, estimado em cerca de €25 milhões, contribuiu para a decisão do UBS de reduzir o preço-alvo da Uniper.
O UBS também apontou a falta de clareza regulatória em torno dos planos da Uniper para investimentos em gás verde. Embora a empresa tenha comprometido €400 milhões em novos projetos no primeiro semestre do ano, incluindo uma significativa usina de armazenamento por bombeamento na Alemanha, ainda há incertezas quanto aos detalhes dos leilões para turbinas a gás de ciclo combinado (CCGTs) prontas para hidrogênio na Alemanha.
Em termos de avaliação, o UBS baseou sua recomendação de Venda e o preço-alvo em uma análise de soma das partes (SOTP) com fluxos de caixa descontados (DCF) por divisão, verificados em comparação com múltiplos relevantes.
O UBS observou que as ações da Uniper estão sendo negociadas a um múltiplo preço/lucro (P/L) estimado para 2026 de 21,1 vezes, significativamente acima da média do setor de 13,2 vezes. A instituição mantém-se pessimista em relação à Uniper, citando a perspectiva de estagnação dos lucros até 2030 e o impacto das alienações de ativos em andamento e a venda da participação do governo como fatores que limitam o apelo de investimento.
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