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Investing.com - A Bernstein, em nota datada de terça-feira, rebaixou a Valeo de "outperform" para "market-perform" após o Capital Markets Day da fornecedora apresentar orientações mais fracas do que o esperado para 2026 e sinalizar que o crescimento da receita não acelerará até 2027.
A corretora manteve seu preço-alvo de €11 inalterado, mas disse que a alta de 30% das ações antes do evento deixou "pouco espaço para valorização", especialmente depois que as ações caíram 13% após a apresentação das projeções em 20 de novembro em Paris.
A Bernstein afirmou que a reação "ilustra bem o que acontece neste ambiente com empresas que não surpreendem e impressionam", acrescentando que a administração agora enfrenta o que chamou de período de "mostre-me" após não atingir metas anteriores.
A Bernstein disse que a projeção da empresa para 2028 requer uma taxa composta de crescimento anual de receita de 3,9% a partir de 2025, implicando em um desempenho superior de 3,4 pontos percentuais em relação à previsão da S&P Global de 0,5% para a produção global de veículos leves no mesmo período.
Mas a Valeo tem lutado para superar o mercado nos últimos anos; seu desempenho superior implícito foi de 3% em 2022, caiu para 1% em 2023, ficou estável em 2024 e apresentou queda de 5% nos primeiros nove meses de 2025.
A corretora escreveu que 2026 deve ser um ano estável para a receita, apesar da mensagem anterior de que a entrada de pedidos de 2022 até o primeiro semestre de 2025 foi 1,4 vezes as vendas para montadoras.
A Valeo "admitiu que espera vendas estáveis em 2026", disse a Bernstein, classificando a orientação como "decepcionante", dada a necessidade da empresa de acelerar fortemente em 2027 e 2028 para atingir sua faixa de receita de €22-24 bilhões.
A Bernstein também observou que a orientação para 2025 está muito abaixo do que a Valeo apresentou em seu capital markets day de 2022, quando a empresa projetou €27,5 bilhões em vendas para 2025, cerca de 34% acima da perspectiva atual, e visava uma margem operacional de 6,5%, comparada com a atual projeção de 4,5%-5,5%.
Os analistas apontaram para os comentários do CEO Christophe Périllat durante o evento como um sinal de que o ambiente de preços mudou.
"Existe o mesmo poder de precificação hoje? Now que os preços chineses estão se tornando uma espécie de padrão na indústria, eu não colocaria exatamente dessa forma", disse ele, acrescentando: "Temos um poder de margem porque estamos nos ajustando ao preço que precisamos ter... mas reduzindo nossos custos de uma maneira que proteja nossa margem."
A Bernstein atualizou suas estimativas para refletir a nova trajetória da empresa, chegando a €22 bilhões em 2028, o limite inferior da faixa da Valeo, e prevendo uma margem operacional de 5,7% que permanece 30 pontos-base abaixo do ponto médio da meta de 6%-7% da empresa. Os analistas disseram que esperam que as previsões de consenso caiam nas próximas semanas.
A corretora disse que a Valeo fez progressos nos esforços de reestruturação, particularmente em sua divisão Power, e apontou cortes em P&D e controles de custos como impulsionadores positivos para a lucratividade.
Mas a Bernstein disse que evidências de ganhos mais fortes da carteira de pedidos são improváveis antes do segundo semestre de 2026.
Aplicando um múltiplo EV/EBIT de 7,6x à sua estimativa para 2026, resulta no preço-alvo inalterado de €11. Com potencial de retorno limitado e incerteza sobre a capacidade da Valeo de entregar a aceleração de receita necessária, a Bernstein disse que agora espera que as ações permaneçam "limitadas a uma faixa" até que a empresa possa demonstrar progresso em direção às suas metas de 2027-2028.
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