Moody’s altera perspectiva da Geórgia para negativa, mantém rating Ba2

Investing.com — A Moody’s Ratings alterou a perspectiva para os ratings de crédito do governo da Geórgia de estável para negativa, enquanto simultaneamente afirmou os ratings de emissor de longo prazo em moeda local e estrangeira e o rating sênior sem garantia em moeda estrangeira em Ba2. A decisão de alterar a perspectiva para negativa deve-se aos crescentes riscos à força institucional e de governança da Geórgia, em um contexto de crescentes compensações domésticas e geopolíticas.

A perspectiva negativa reflete os riscos de maior enfraquecimento da força institucional e de governança devido a uma série de fatores. A "Lei sobre Transparência da Influência Estrangeira" aprovada em maio de 2024 e a paralisação da candidatura à UE criaram incerteza sobre a continuidade das reformas anteriores. A suspensão contínua do programa do FMI para a Geórgia levantou questões relacionadas à governança do banco central, o que já enfraqueceu a força das instituições e da governança, e arrisca comprometer a eficácia da política monetária e macroeconômica.

Os riscos políticos na Geórgia também estão elevados. Políticas e posições recentes do partido governante Sonho Georgiano podem reduzir o risco de interferência agressiva russa, mas provavelmente aumentarão o risco político doméstico, já que uma grande parte da população apoia maior integração com a União Europeia. Isso pode intensificar a polarização social, que já foi agravada por intensos movimentos de protesto após as disputadas eleições parlamentares em outubro de 2024 e a paralisação da candidatura à UE.

Os riscos geopolíticos também estão aumentando, o que poderia amplificar a volatilidade política doméstica. Desenvolvimentos recentes sinalizam um risco aumentado de desengajamento dos EUA da segurança europeia e da OTAN, o que poderia criar condições para intervenções russas mais intensas. A Geórgia é particularmente vulnerável a esses riscos devido à sua fronteira com a Rússia e às tensões contínuas sobre a Ossétia do Sul e a Abkhazia. A imprevisibilidade das intenções estratégicas da Rússia na região aumentou o risco de envolvimento da Geórgia em conflito militar.

Apesar desses desafios, os ratings Ba2 da Geórgia foram afirmados, refletindo sua forte posição econômica e fiscal. Espera-se que o crescimento econômico da Geórgia permaneça forte. A força fiscal do país melhorou significativamente entre 2021-2023, e espera-se que essa posição melhorada continue nos próximos anos, com uma carga moderada da dívida governamental e forte capacidade de pagamento da dívida. A cooperação contínua da Geórgia com parceiros de desenvolvimento como o Banco Mundial fornece algum suporte à sua resiliência econômica e fiscal.

Os tetos de país em moeda local e estrangeira da Geórgia permanecem inalterados em Baa1 e Baa3, respectivamente. A diferença de quatro níveis entre o teto da moeda local e o rating soberano reflete uma pegada governamental relativamente pequena na economia e instituições fortes que são previsíveis e confiáveis em termos de ação política, apesar de um déficit em conta corrente relativamente alto e riscos políticos domésticos contínuos. A diferença de dois níveis entre o teto da moeda estrangeira e o teto da moeda local incorpora as vulnerabilidades externas da Geórgia, incluindo um déficit em conta corrente relativamente alto e níveis ainda elevados de dolarização na economia.

A posição econômica e fiscal da Geórgia é forte e permaneceu resiliente aos desenvolvimentos políticos em evolução. O crescimento real do PIB da Geórgia foi muito forte em 2022 e 2023, e espera-se que o crescimento permaneça sólido. A economia expandiu 9,4% em 2024, e projeta-se que o crescimento do PIB diminua para cerca de 6% em 2025, ainda acima da tendência, devido à moderação dos fluxos de trabalho e financeiros a partir de uma base alta.

A carga da dívida governamental diminuiu de um pico recente de ciclo de 59,6% do PIB em 2020 para 38,9% em 2023 e 36,1% em 2024, devido ao alto crescimento nominal e disciplina fiscal sustentada. Espera-se que a carga da dívida governamental permaneça estável em torno de 35-36% do PIB entre 2025 e 2026. A capacidade de pagamento da dívida governamental permaneceu forte, com pagamentos de juros do governo totalizando cerca de 5% da receita governamental em 2023, e espera-se que esse nível permaneça estável pelos próximos dois a três anos.

Apesar dos baixos níveis de poupança doméstica da Geórgia fomentarem uma dependência de financiamento externo, o que torna a economia vulnerável a um aperto nas condições de financiamento externo, isso é parcialmente mitigado pela capacidade da Geórgia de acessar consistentemente financiamento concessional de parceiros de desenvolvimento. O desempenho do setor bancário da Geórgia tem sido sustentado, com forte rentabilidade, bom capital e liquidez fornecendo amortecedores contra choques.

O Score de Impacto de Crédito da Geórgia reflete sua exposição a desafios demográficos e de emprego e, em menor grau, a riscos ambientais. No entanto, esses riscos são mitigados pelos pontos fortes institucionais e de governança da Geórgia, que contribuíram para aumentos contínuos na renda e apoiam a capacidade de responder a desafios sociais e ambientais. Os perfis de emissor da Geórgia para riscos ambientais, risco social e risco de governança também refletem essas avaliações.

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