Moody’s rebaixa perspectiva do Camboja para negativa

Investing.com — A Moody’s Ratings revisou a perspectiva do governo do Camboja de estável para negativa, mantendo a classificação de emissor de longo prazo B2. Esta mudança reflete potenciais ameaças às perspectivas de crescimento do Camboja devido à incerteza em torno da política comercial dos EUA e possíveis aumentos de tarifas.

A relação de exportação do Camboja com os EUA, representando aproximadamente 40% das exportações do país e quase 20% do seu PIB em 2024, é uma das mais altas entre as economias da Ásia-Pacífico (APAC). Qualquer aumento significativo nas tarifas, junto com uma desaceleração substancial e sustentada no crescimento econômico global, poderia ter um impacto severo no crescimento do Camboja a curto e longo prazo. Isso ocorre em um momento em que o crescimento já está pressionado devido a uma prolongada desaceleração no setor imobiliário, que está afetando o consumo privado e aumentando os riscos no setor bancário.

Um grande choque comercial poderia levar à redução dos ganhos de exportação do setor de vestuário e menor investimento estrangeiro direto (IED), impactando negativamente o potencial de crescimento a longo prazo e aumentando as vulnerabilidades externas. Além disso, as crescentes tensões comerciais entre os EUA e a China poderiam afetar o papel do Camboja como um canal para investimentos chineses e mercadorias chegarem às economias avançadas, incluindo os EUA.

Apesar desses desafios, a confirmação da classificação B2 pela Moody’s leva em consideração os baixos níveis de renda, uma estrutura institucional fraca e alta dolarização, que limitam a flexibilidade política. Esses fatores são compensados por uma carga de dívida governamental administrável e um robusto potencial de crescimento.

Os tetos de moeda local e estrangeira do Camboja permanecem inalterados em Ba3 e B1, respectivamente. As diferenças entre essas classificações e a classificação soberana refletem baixa diversificação econômica, fraca força institucional, uma modesta presença governamental e moderado risco de vulnerabilidade externa.

A perspectiva negativa é indicativa de riscos de queda para as perspectivas de crescimento do Camboja devido à significativa incerteza em torno da política comercial dos EUA e tarifas. Se tarifas recíprocas de 49% fossem implementadas conforme originalmente proposto, isso poderia potencialmente reduzir o crescimento real do PIB em quase 2 pontos percentuais em 2025, em relação à previsão atual de 5,3%.

A atual desaceleração no setor imobiliário e a mudança na composição de turistas de visitantes chineses para turistas de países vizinhos, que diminuiu significativamente as receitas do turismo, adicionam mais riscos de queda para as perspectivas de crescimento para 2025-27. Se as tarifas dos EUA persistirem, elas poderiam descarrilar os esforços de recuperação gradual dos últimos 2-3 anos, afetando adversamente a avaliação da força econômica do Camboja.

A incerteza em torno da política comercial dos EUA e tarifas também poderia minar substancialmente a confiança empresarial e o sentimento do consumidor, levando a um declínio significativo nos fluxos de IED. Em 2024, o IED equivalia a quase 10% do PIB, permitindo ao país manter superávits básicos de balanço. No entanto, o enfraquecimento da demanda externa poderia transformar a conta corrente em déficits, tornando desafiador financiar o déficit crescente da conta corrente com fluxos moderados de IED, aumentando assim as vulnerabilidades externas. Apesar desses riscos, as reservas cambiais do Camboja, excluindo ouro, permanecem robustas em US$ 18,3 bilhões no final de fevereiro de 2025, proporcionando aproximadamente 7,5 meses de cobertura de importação.

A confirmação da classificação B2 equilibra baixos níveis de renda, uma estrutura institucional fraca e alta dolarização, que limitam a flexibilidade política, contra uma carga de dívida governamental altamente acessível e um robusto potencial de crescimento. A carga da dívida do Camboja permanece modesta, abaixo de 30% em 2024, menor que a mediana dos soberanos classificados como B. O país depende amplamente do apoio de credores multilaterais e bilaterais oficiais para empréstimos governamentais, o que suporta alta acessibilidade da dívida.

O potencial para uma atualização ou rebaixamento das classificações depende de vários fatores. Uma atualização é improvável no futuro próximo devido à perspectiva negativa. No entanto, a perspectiva poderia ser revisada de volta para estável se houver maior confiança de que a força econômica e as métricas externas do Camboja não serão materialmente enfraquecidas pelos desenvolvimentos na política comercial dos EUA e tarifas globalmente.

Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se tarifas mais altas e comércio global e crescimento mais lentos levarem a uma deterioração significativa nas perspectivas de crescimento do Camboja e um declínio substancial nos fluxos de IED. Isso indicaria um crescimento estruturalmente mais fraco, enfraquecendo assim a avaliação da força econômica do Camboja. Tal cenário veria as métricas externas deteriorarem, aumentando a pressão sobre o financiamento do déficit da conta corrente e elevando os riscos de vulnerabilidade externa, e enfraqueceria as métricas fiscais ao erodir a base de receita do governo, levando a um aumento significativo na carga da dívida.

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