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É Hora de Comprar Prefixados?

Publicado 03.05.2021, 12:13
Atualizado 09.07.2023, 07:32

Quem passou pelo Tesouro Direto nesses últimos meses viu prefixados longos com taxas entre 8 a 9 por cento. Se você deu uma olhada nos CDBs prefixados da sua corretora, pode até ter se deparado com taxas de dois dígitos!

Para quem se acostumou com Selic de 2 por cento, essas taxas parecem suculentas e, não por outro motivo, essa é uma das perguntas que mais recebo: vale a pena investir nesses prefixados?

Já vou adiantando que a minha resposta é NÃO!

O motivo da negativa é o que eu chamo de risco-retorno da operação. Risco vs. retorno é o quanto você coloca em risco para ganhar 1 unidade de retorno. Se você arrisca pouco e tem o potencial de ganhar muito, estamos falando de uma boa operação. Se você arrisca muito para ter um potencial pequeno de retorno, então tem uma operação ruim.

Quando olhamos para o juro longo no Brasil, vemos que estamos muito próximos do patamar mínimo histórico:

Juro de 5 Anos no Brasil (Fonte: Bloomberg)

Aí, você vai me dizer: "Mas Marilia, temos um fundamento fiscal mais arrumado hoje, com Teto de Gastos, reforma da previdência, redução do papel do BNDES, inflação sob controle..."

Por outro lado, eu vou te dizer que temos uma dívida bruta de 90 por cento do PIB segundo cálculos do Banco Central, ou 101 por cento do PIB segundo o FMI, a maior da série histórica:

Dívida Bruta Medida pelo FMI (Fonte: Bloomberg)

 

Além disso, estamos nos aproximando das eleições de 2022, recém-saídos de uma crise e com grandes pressões por novos gastos. É um convite para a irresponsabilidade fiscal.

Estamos também com pressões relevantes internas nos preços dos produtores, que fizeram com que o BC iniciasse um ciclo de alta da Selic, mesmo com atividade ainda fraca.

Essas pressões também se dão em todo o globo: nos EUA, por exemplo, que estão com suas taxas de juros também nas mínimas históricas.

Quando você pensa em prefixar taxas, ainda mais para o longo prazo, você quer prefixar as taxas nos níveis mais altos que puder, concorda?

Faz sentido prefixar taxas na mínima histórica? Ainda mais no início de um ciclo de alta nas taxas de juros locais e mundiais? Ainda mais com a dívida nos patamares mais altos já vistos? Ainda mais um ano antes das eleições?

Caso o próximo governo eleito não seja fiscalmente responsável, podemos ver essas taxas chegando a níveis de 2014 e 2015. Não seria difícil de se imaginar.

Caso o governo seja fiscalmente responsável, por outro lado, não veríamos taxas muito mais baixas do que a atual, uma vez que estamos falando em taxas mais altas no mundo todo.

Ou seja, esse é o clássico exemplo de risco vs. retorno ruim. Se o cenário te fizer ganhar, você ganha pouco. Se o cenário for contra você, tem a chance de perder muito.

Não gosto desse tipo de operação. Pode até ser que o cenário final acabe sendo o de um bom governo, e que essas taxas acabem ganhando um pouquinho. Mesmo assim, a aposta terá sido ruim. Você correu um risco enorme para ganhar um pouquinho.

Se você entrar consistentemente nesse tipo de operação, no médio e longo prazo, tende a perder dinheiro. Se, por outro lado, procurar consistentemente operações assimétricas a seu favor, tende a prosperar no médio e longo prazo.

Eu sei que já falei isso antes e que muitas vezes pareço repetitiva. Mas esse conceito de risco vs. retorno é "O" conceito mais importante na gestão de patrimônio. Se você entende isso, entende TUDO!

Com todos os riscos fiscais e inflacionários com a recuperação econômica no mundo, eu definitivamente não gosto de comprar em juros longos nem no Brasil nem em lugar nenhum.

Últimos comentários

Não sei se é do conhecimento de todos que se a taxa sobe o P.U.(preço unitário) cai e vice versa, mas resumindo a Marilia está certa no ponto de vista risco retorno com relação a operar o Tesouro, mas qual risco de pegar LTN2024 nos patamares de 8%? Alguns chamam de marcação a mercado. Se o taxa decolar carrega até o vencimento e recebe 8% a.a. melhor que a Selic e muitos títulos atrelado ao CDI Se a taxa retornar (cair) opera o lucro no curto prazo, se bater 6,50% solto na hora, lembrando que neste cenário a bolsa brasileira subiria com a queda dos juros, fugir para o dólar seria a possível melhor saída  na consolidação deste cenário. Como dito se o juros decolar sem retornar carrego até o vencimento, se cair eu vendo e ganho mais. Qual o risco de perder nesta operação? Nenhum a não ser que precise do capital antes do Vencimento se as taxa subirem.
Pre-fixados dentro de um ano? Ok! Alguns oferecem taxas acima de 7% a.aAcima de um ano? É considerar que a taxa cdi nao passará de 5% a.a Dentro de uma “expectativa” que ela continue a crescer, considerando que existem cdb’s com rentabilidade de até 130% do cdi, consideraria nao aplicar em pre fixados nesse caso.
A semana tambem é marcada pela eleiçao para o Conselho de Administraçao da Planejar - Associaçao Brasileira de Planejamento Financeiro da Lorena Farias certificada com 21 anos de mercado financeiro e que muito contribuirá para o papel da Associaçao em implantar, certificar e controlar a atividade do planejador financeiro e representar estes profissionais perante ao mercado, governo e sociedade financeira em geral.
Obrigado Marília, sempre nos direcionando na renda fixa. ✌️
Falou falou e nao saiu do lugar
Diversificar como regraFuturo é incertoPré, Pós, IPCA, Ações, FII, Crypto, ouro...
Perguntas e respostas dentro do artigo de forma correta. Gostei da sua posição no texto.
O negócio é criticar R não solucionar, este sempre é o melhor caminho
O que é melhor fazer na renda fixa hoje? Entender renda fixa hoje é mais difícil que entender as" p" das opções,gregas e penduricalhos. E pior que vc estará brigando por migalhas.É por essas e outras que não largo meus gráficos semanais nos ativos em bolsa.
perfeito, gênero e grau.
Uns meses atrás tava indicando LCI pré a 6% como o ativo do ano
Uns meses atrás tava indicando LCI pré a 6% como o ativo do ano
O primeiro gráfico não representa o juro longo. Atualmente perto de 9%. A taxa não é ruim e, muito dos riscos colocados já estão imbutidos nessas taxas. Concordo apenas com parte da análise.
um dia você fala pra investir em ações, no outro você diz pra não comprar tesourm em 9% porque vai subur muito mais. Com selic a 20% como em alguns anos atrás quem compraria ações? cheguei a ter CDB me pagando 25% ao ano líquido no passado...
Melhor prefixar em 11%, no cenario de selic a 2%. Até acontecer essa possível tragédia que você desenhou para atingir patamares altíssimos em um novo governo, você esteve ganhando de goleada da selic por anos. E 10, 11% prefixados por anos, quem seria louco de criticar uma taxa dessas? Sem vol, sem oscilar. Em qualquer momento, 10% ao ano, com FGC, é excelente. Descordo, Marilia!
Carteira 10%/20%/70%....respectivos RV ativos resilientes/ debentures isentos/ CDB com FGC acima de 11%a.a. é a receita!!!
Parabéns Marilia. Coeso e preciso.
O jeito é comprar LFT,e esperar o caldo ferver.Ahuahuahua.
Hahahahah que artigo bostaaaaa hahahahahahhaahha
Escreve um, então.
Com esse governo incompetente e genocida não dá pra confiar mesmo. Parabéns, Marília.
Entendi. Obrigado
Entendi. Obrigado
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