1 ação para apostar e 1 ação para evitar de acordo com dois gênios do mercado

Benjamin Graham foi um economista, professor e investidor americano considerado o pai do value investing, ou investimento em valor. Ele foi mentor de Warren Buffett e autor de obras clássicas como The Intelligent Investor (1949). Graham acreditava que o preço de uma ação deveria ser comparado ao seu valor intrínseco, e, para isso, criou neste livro uma fórmula simplificada para estimar o valor justo de uma empresa, conhecida como Número de Graham. Essa fórmula leva em conta o lucro por ação (LPA) e o valor contábil por ação (VPA), buscando identificar se a ação está barata em relação ao seu desempenho financeiro.

Já Joseph Piotroski é um professor de contabilidade que desenvolveu, no início dos anos 2000, o F-Score de Piotroski, uma ferramenta para avaliar a saúde financeira de empresas. O F-Score atribui uma pontuação de 0 a 9 com base em nove critérios que analisam lucratividade (ROA, FCO, variação do ROA e FCO/Lucro Líquido), eficiência operacional (variação da Margem Bruta, variação do Giro dos Ativos, variação da Dívida de Longo Prazo) e solidez financeira (aumento daLiquidez Corrente e ausência de novas emissões de ações). Empresas com F-Score alto (7 a 9) tendem a ter fundamentos mais sólidos, enquanto pontuações baixas (0 a 3) indicam maior fragilidade. A proposta é separar, dentro do universo de ações baratas, aquelas com maior qualidade contábil.

Ou seja, o Número de Graham é uma medida de valuation pelo valor justo do papel, enquanto a pontuação de Piotroski avalia a saúde financeira da empresa. Combinar os dois pode ser uma estratégia poderosa para encontrar ações de valor com fundamentos saudáveis. Enquanto o primeiro foca no preço atrativo da ação em relação ao lucro e ao patrimônio, o segundo garante que a empresa não seja uma "armadilha de valor", ou seja, barata por estar em dificuldades financeiras. Juntas, as métricas ajudam a identificar ações que não só estão descontadas, mas também são saudáveis e oferecem qualidade. Assim, é possível aumentar a margem de segurança na hora de investir.

Utilizamos o filtro de ações avançado do InvestingPro para juntar as duas. No lado positivo, os filtros usados foram Upside da Fórmula de Ben Graham maior que 100% + Pontuação Piotroski maior ou igual a 7. No lado negativo, Upside da Fórmula de Ben Graham menor que 0% + Pontuação Piotroski menor ou igual a 3. E selecionamos uma ação para apostar e outra para evitar com base nas métricas criadas pelos dois gênios das finanças.

Vale a Aposta: Grupo SBF

Upside da Fórmula de Graham: +118,3%
Piotroski F-Score: 7

O Grupo SBF (BVMF:SBFG3) começou sua trajetória em 1981, com a fundação da primeira loja Centauro, e ao longo das décadas consolidou-se como um dos principais nomes do varejo esportivo no Brasil. A companhia atua com uma rede de lojas físicas e e-commerce sob a marca Centauro, além de controlar a operação da Nike (NYSE:NKE) no país desde 2020, por meio de uma parceria exclusiva. Sua atuação é voltada para a venda de calçados, roupas, equipamentos e acessórios esportivos, buscando integrar tecnologia e experiência do cliente em canais físicos e digitais, o que a torna líder no segmento de artigos esportivos no Brasil.

Segundo Graham, o valor justo da ação é 118,3% maior do que o atual (o papel fechou o pregão de 17/07 cotado a R$ 12,55 -- ou seja, pode chegar a R$ 27,39. Entre os critérios atendidos na pontuação de Piotroski estão o ROA e o Fluxo de Caixa Operacional positivos. Outros critérios ajudam a corroborar os dois indicadores. No valuation, por exemplo, o P/L de 5,2x e o EV/EBITDA de 7,0x são atrativos -- enquanto o preço-justo do InvestingPro aponta potencial valorização de +38,0%. A nota geral de Saúde Financeira de 3,18 (B) e o ROE de 20,5% corroboram a eficiência da empresa.

Melhor Evitar: Boa Safra

Downside da Fórmula de Graham: -25,3%
Piotroski F-Score: 3

Fundada em 2009, a Boa Safra Sementes (BVMF:SOJA3) é hoje uma das maiores empresas brasileiras na produção e comercialização de sementes de soja, com sede em Formosa (GO). Sua atuação abrange desde o beneficiamento e armazenamento até a distribuição de sementes certificadas, com foco em alta qualidade genética, vigor e produtividade para o agricultor. A empresa tem forte presença nas principais regiões produtoras do país e investe constantemente em tecnologia agrícola, parcerias com multiplicadores e capacidade de armazenamento, sendo referência em inovação e rastreabilidade no setor de sementes.

Um resultado de -25% significa que o valor intrínseco é negativo e representa -25% do preço da ação atual, ou seja, você estaria pagando quatro vezes mais do que o valor estimado pela fórmula. Cotada atualmente em R$ 10,74, segundo Graham deveria valer R$ 8,02. Outros pontos negativos que podem corroborar são a Margem Bruta de apenas 12,8% (abaixo da concorrência) e o Rendimento do Fluxo de Caixa Livre de -12,6%. Também vale apontar o P/L razoavelmente alto de 14,4x (contra 8,6x dos principais concorrentes) e o Fluxo de Caixa Livre negativo em R$ -181 milhões. A nota geral de Saúde Financeira é de 2,27 e abaixo da média.

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OBS: Dados coletados em 17 de julho de 2025