A explicação não oficial
Assunto do dia, Petrobras frustrou o mercado pela milésima vez, e apresentou dados operacionais não auditados e nenhuma baixa contábil relacionada ao esquema de corrupção.
Há uma série de desdobramentos relevantes aqui. Abordaremos um a um.
O primeiro deles é enfático.
Por que Petro não efetuou as baixas contábeis?
A explicação oficial é porque ela mesma não consegue mensurar, o que por si só já atende a um primeiro anseio: a questão é mais complexa do que o mercado - que esperava um dado conciso para ontem, e o comprou - julga imaginar. Portanto, o mercado ainda o subestima.
Ou, explicação não oficial, pois baixas contábeis são subjetivas, e ela provavelmente nem pode efetuar.
Explico...
Nas entrelinhas do demonstrativo, você encontra, em notas explicativas, algumas contas iniciais, como a consideração dos 3% de propina que a delação premiada de Paulo Roberto Costa indicou.
Ao citar isso, a companhia reconhece a existência de tal monta; que, por si só, geraria uma baixa de R$ 4 bilhões nos contratos que Petro considerou. Reforçando: esse valor somente com o pedágio do PRC.
Mas...
No próprio terceiro trimestre, Petrobras assumiu perdas de R$ 2,7 bilhões resultante da desistência dos projetos Premium I e II.
Petrobras está reavaliando os seus projetos. Com a nova realidade de preços do petróleo, há uma série de projetos na mira.
Agora, imagine quando vierem ajustes relacionados a Comperj, Pasadena ou da refinaria Abreu e Lima, cujo orçamento passou de US$ 2,4 bilhões previstos para atuais US$ 18,8 bilhões empregados.
Isso nos leva a crer que o buraco é bem mais fundo...
Interlocutores da empresa afirmaram à Bloomberg que a estimativa de baixas contábeis da reunião circulava em R$ 88 bilhões.
Uma baixa desse tamanho naturalmente teria um impacto tremendo sobre o valor patrimonial de uma empresa cujo valor de mercado atual é de R$ 128 bilhões.
Teria consequências desastrosas aos investidores que tomam o desconto das ações sobre o valor patrimonial como - talvez o único - argumento para considerar o preço dos papéis barato.
E arruinaria por completo os índices de alavancagem da estatal - veja, por exemplo, que a relação dívida líquida/patrimônio da empresa já está em 43%, acima do limite de até 35% do Plano de Negócios da estatal.
A grande questão é que esse processo é muito mais subjetivo do que parece. Não há uma conta exata e inequívoca para as baixas contábeis. Vai da metodologia e dos ativos que a empresa resolver por ela mesma ajustar.
Com prováveis desdobramentos como os citados, o que nos leva a crer ela efetuará imediatamente uma baixa contábil desta monta?
Mas é claro que há um custo nisso... Sempre há. No caso, é a ausência de parecer dos auditores.
Pausa importante
Nos últimos dias, as famosas “fontes relacionadas” com a empresa ou com o governo falaram à imprensa sobre baixas de menos de R$ 10 bilhões, R$ 10 bilhões, US$ 20 bilhões, agora R$ 88 bilhões...
Isso obviamente alimentou uma volatilidade tremenda das ações nos últimos dias. Ontem mesmo os papéis foram de forte desvalorização para motor da Bolsa diante de rumores disseminados.
Nada que surpreenda o histórico de Petro, vide o habitual vai-não-vai do discurso oficial sobre os reajustes no preço dos combustíveis, ou mesmo dos prováveis salvadores da pátria ilibados que ingressarão no Conselho da companhia.
Dada a recorrência desses ruídos de falha de comunicação com o mercado, e enorme impacto sobre o preço das ações, haveria de se ter maior investigação dos órgãos reguladores.
Quem está ganhando com essas informações desencontradas?
A anatomia de uma quebra
Voltando à baixa contábil...
Petro lucrou R$ 3,08 bilhões no terceiro trimestre do ano passado, mas, isso, sem reconhecer nenhuma baixa contábil. Parece ter aprendido com o governo, seu principal acionista, como ter um “superávit” desconsiderando todas as contas que lhe imporiam déficit.
A propósito, quem barrou a divulgação das baixas pela empresa?
Para quem achava que o Guido está sumido...
Com um impacto de R$ 88 bilhões, esse “lucro” seria outro.
Mais do que isso, se por um acaso a Petro reconhece uma baixa de R$ 88 bilhões, a empresa entregaria lucros dos últimos três anos de operação em uma tacada só.
Alguma semelhança com “The Anatomy of a Blow-Up” , o peru de ação de graças de Nassim Taleb???
Convite: seu patrimônio em outro patamar
Tenho recebido diversos emails sobre o Legado Empiricus, projeto capitaneado pelo Felipe Miranda no qual participarei.
Recomendo fortemente que o leitor do M5M se cadastre neste link para receber as informações sobre o projeto. O cadastro é gratuito, e você receberá informações valiosas sobre um projeto realmente grande.
Por ora, posso afirmar que estamos dedicados de corpo e alma a fazer algo extremamente relevante para os participantes, algo para mudar o seu patrimônio de forma definitiva e irreversível.
Dentre as surpresas (apenas uma), estamos trazendo Nassim Taleb, esse mesmo, dos Cisnes Negros, do peru de Ação de Graças, da Antifragilidade (...) para o Brasil exclusivamente para este projeto.
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