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A Estratégia de investimento “Que Nem Deus Pode Vencer”

Publicado 03.06.2021, 11:48
Atualizado 09.07.2023, 07:32

O Ibovespa continua renovando suas máximas nessa semana, ultrapassando os 129 mil pontos. Certamente vamos ver a mídia especializada inundar suas manchetes com esse feito, o que irá atrair novos investidores, ávidos por não ficarem de fora da festa (como sempre).

Porém, alguns ainda terão o senso crítico de se questionar: seria esse um bom momento de entrar na bolsa? Será que não estarei entrando em um mercado caro?

Se existe um fator que desafia qualquer investidor, esse fator chama-se “market timing”. Qual o melhor momento de comprar? E de vender? Como identificar o melhor momento de comprar ações?

Me arrisco a dizer que essas dúvidas acompanham todo investidor com pouca experiência ou ainda pouco convicto de suas análises e estratégias.

Mas então como descobrir os melhores “pontos de entrada” do mercado? Quais métodos e estratégias devemos usar para saber o momento de investir nosso dinheiro?

Acontece que talvez não tenhamos a necessidade de saber.

Certa vez li que aquele que faz as perguntas certas tem todas as respostas que precisa. A pergunta não é “quando comprar”, e sim “faz diferença saber quando comprar”?

Ou seja, na prática, existem resultados significativos em uma carteira de investimentos que procura “comprar na baixa” perante uma carteira simplesmente disciplinada, que investe todos os meses, independente das condições de mercado? É o que vamos descobrir hoje.

A ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTO QUE NEM DEUS PODE VENCER

Um dos artigos mais completos que li sobre o tema é um artigo de Nick Miggiuli intitulado “Even God Couldn’t Beat Dollar-Cost Averaging”, traduzindo seria algo como “Nem mesmo Deus poderia bater o custo médio em dólar”.

Para que vocês possam compreender melhor, a estratégia de investimento é conhecida popularmente no Brasil como estratégia do preço médio, é chamada nos Estados Unidos de “Dollar-Cost Averaging” ou DCA.

De toda forma, a lógica é a mesma: em ambas as estratégias o investidor faz investimentos mensais independente das condições de mercado, seja nas máximas ou nas mínimas.

Mas, existe uma há outra estratégia de investimento, na qual o investidor apenas aporta quando o mercado cai significativamente. Enquanto isso não acontece, ele vai acumulando seu capital em uma reserva de liquidez (nos Estados essa reserva rende praticamente zero), aguardando o momento certo de investir. Essa estratégia é conhecida como Buy the Dip (“compre o mergulho”).

Miggiuli fez um estudo muito interessante, tendo o S&P 500 como mercado para análise: simulou dois cenários: um onde o investidor aplica US$ 100,00 todos os meses, independentemente do mercado, e no outro, o investidor aplica somente quando o mercado der um “mergulho”, enquanto isso, ele vai acumulando esses mesmos US$ 100,00.

Bom, aí começamos com as polêmicas: como identificar exatamente um “mergulho” no mercado? O que caracteriza um ponto de compra na segunda estratégia?

Para resolver esse problema e acabar com essa dúvida, Miggiuli decidiu testar uma “estratégia de investimento perfeita”, na qual o investidor seria “onisciente” e soubesse exatamente quando comprar, tendo como critério saber exatamente onde seria um ponto mínimo entre duas máximas históricas no mercado. Literalmente uma estratégia quase impecável.

Ao que parece, não há o que discutir, certo? Não há dúvidas que uma estratégia perfeita, onde você sabe exatamente onde comprar, será melhor. Pois é nesse momento que o autor nos surpreende ao mostrar que a resposta é: depende.

Mas em linhas gerais, o estudo mostra que a estratégia do preço médio (dollar-cost averaging) performa melhor na maior parte do tempo, enquanto que a estratégia Buy the Dip só performa bem em janelas pós-crises.

E é por isso que ele afirma que se a estratégia Buy the Dip não consegue performar melhor na maior parte do tempo, então nem mesmo Deus pode bater a estratégia do preço-médio!

MAS COMO ISSO É POSSÍVEL?

Os resultados desse estudo nos fazem concluir que a ação do Tempo e dos Juros Compostos é muito mais avassaladora do que o Market Timing.

Acontece que o mercado de ações, na maior parte do tempo, está em tendência de alta. Existe oscilações, é claro, mas quedas bruscas e significativas são muito poucas.

No caso do S&P 500 podemos destacar as quedas de 1930, 1970, 2000, 2008 e 2020. Ou seja, em quase 100 anos de análise, em apenas 5 momentos tivemos oportunidades de aproveitar de fato um “mergulho” do mercado.

Sendo assim, enquanto o investidor da estratégia do preço médio está rentabilizando seu dinheiro de forma contínua e com os juros compostos a seu favor, o investidor Buy the Dip está de fora do mercado, com seu dinheiro rendendo algo próximo de zero. Ilustrando o que o estudo quer mostrar, no gráfico abaixo estão marcados em verde os pontos de todas as máximas históricas do S&P 500 (pontos em que o mercado fechou acima da máxima histórica anterior), enquanto que em vermelho estão marcados todos “fundos” que o mercado fez (menor ponto entre duas máximas históricas). O período compreendido foi entre 2000 e 2020.

Se a estratégia Buy the Dip compra somente nos pontos plotados em vermelho, abaixo o estudo mostra como seria o saldo em dinheiro do investidor durante esse período.

Estratégia de investimento: Buy the Dip

Nesse exemplo o investidor teria ficado de fora do mercado quase 10 anos acumulando dinheiro, entre 2000 e 2009, enquanto que o investidor do preço médio (DCA) estaria aportando seus mesmos $ 100,00 todos os meses. Abaixo vemos um comparativo entre os resultados entre ambos.

Gráfico de buy the dip vs. DCA

Como você pode ver no gráfico, a estratégia Buy the Dip fica à frente depois da grande queda de 2009, quando depois de fato tem um resultado superior. A primeira conclusão que se chega é que, em casos de concretização de um pós-crise, essa estratégia de investimento é uma estratégia superior.

Entretanto, no Longo Prazo, isso muda de figura. Abaixo temos outro gráfico, que mostra a quantidade de desempenho superior que uma estratégia obteve acima da outra a cada 40 anos. Em mais de 70% das vezes a estratégia Buy the Dip teve desempenho inferior à estratégia do preço médio (DCA).

Podemos constatar que a estratégia Buy the dip obteve sistematicamente um desempenho superior entre os anos de 1920 a 1930, mas em outras janelas não se mostrou uma estratégia de investimento mais eficiente. Um dos períodos mais marcantes para efetuar essa análise encontra-se entre 1975 e 2014, onde a estratégia se mostrou inferior, quando perdeu apenas um ponto de entrada!

Assim Nick Miggiuli conclui que mesmo que o investidor acertasse a imensa maioria dos pontos de entrada e obtivesse um excelente Market timing, ainda assim ele teria um resultado inferior à estratégia do preço-médio (DCA).

Mas lembre-se que esse estudo foi feito considerando que o investidor saiba o momento certo para entrar, mas sabemos que no mundo real isso não funciona.

Ou seja, se mesmo a simulação de uma estratégia quase perfeita e divina não consegue ser superior, imagine uma estratégia “humana”. Miggiuli ainda brinca: “se nem mesmo Deus consegue superar a estratégia do preço-médio, que chance você teria?”.

O SEU “TIMING” DE ENTENDER: DISCIPLINA AINDA É A CHAVE

Então quer dizer que é muito mais simples aportar todos os meses do que tentar adivinhar um melhor momento de entrada? Acompanhar o mercado, ler relatórios e notícias, estar atento ao cenário político e econômico? No caso da nossa principal referência de mercado, sim.

Não consegui encontrar um estudo semelhante tendo como objeto o Ibovespa (inclusive se souberem podem comentar aqui embaixo), mas estimo que os resultados sejam muito parecidos.

Lembro que estamos discutindo aqui unicamente o índice de referência do mercado como tomador de decisão. Se a análise cair para o campo dos ativos de forma individual, a coisa muda de figura, embora exista também uma discussão entre os analistas de ações se “preço importa” ou “preço não importa” (Mas isso é tema para outro artigo).

De toda forma, a questão comportamental tem um peso determinante nas ações do investidor. A grande maioria gosta de ouvir uma narrativa, encontrar um motivo para ancorar suas entradas e saídas do mercado, acompanhar o noticiário. Tem muito mais graça e emoção. Pode parecer até “sem graça” quando concluímos que os resultados da sua carteira deverão ser superiores no Longo Prazo se você simplesmente fizer o básico todos os meses: aportar rigorosamente. Como diz uma célebre frase do mercado: “investir com seriedade é monótono, se você quer emoção, vá até o cassino”.

Abraço e até a próxima!

Últimos comentários

Boa tarde! SP500 no longo prazo sempre deu muito menos abertura pra quedas. Já o IBOV, são duas crises por década. Legal o estudo, mas não tem comparação com Brasil. Aqui o mercado tá sempre dando chance... abraço
2021 e a interpretação de texto ainda é o maior problema do brasileiro. Difícil entender o que é uma citação né 😂
Apesar de não querer mudar o foco, eu quero dizer que frase parecida já foi dita sobre o Titanic. A critica não é sobre o artigo, mas ao titulo dele. Paz e Bem!
Grato Ademir! Dados revelam expectativas de estratégias que norteam nossa mente.
Não curti esse titulo
Parabens, um tipo de material que vale a pena dedicar um tempo para ler!
Amigos leitores! Não esperava que o título do artigo fosse gerar tanta polêmica!  Calma meus amigos! Para quem leu o artigo, viu que trata-se apenas de uma ANALOGIA, que NÃO é minha. Eu apenas me vi na obrigação de citar o título ORIGINAL do artigo que analisei, chamado “Even God Couldn’t Beat Dollar-Cost Averaging”, traduzindo “Nem mesmo Deus poderia bater o custo médio em dólar”. Para quem se deu ao trabalho de ler até o fim, verificou também que o autor usa essa expressão exatamente pelo fato de "simular" uma estratégia humanamente IMPOSSÍVEL, que só mesmo o Deus onisciente poderia fazer!  De qualquer forma, queria que vocês soubessem que respeito muito a todos. Peço DESCULPAS para quem se sentiu ofendido de alguma forma. Vamos focar nas coisas boas? Quem me acompanha sabe que me dedico para trazer um CONTEÚDO DE QUALIDADE e gratuito para vocês, e isso demanda horas de estudo e pesquisa. Seguirei firme na minha missão de ajudar vocês a investirem cada vez melhor! :) Forte abraço!
Parabens pelo artigo Ademir!! Questão interessante e polêmica, que você abordou com riqueza de dados, atribuindo consistencia na argumentação e cuja conclusão evidencia o sucesso da estratégia do investimento de longo prazo com disciplina!! Estrategia esta experimentada por todos investidores bem sucedidos !!! Parabens mais uma vez !!!
Obrigado Ransmiller, esse é o objetivo por aqui: embasar todas as conclusões com estudos e dados. Te espero no próximo artigo! Abraços!
Parabéns pelo artigo. Bem elucidativo.Vale tentar diante da argumentação.
Vai afundar  kkkk as dívidas dos países só aumentando. Espera essa falsa subida parar de subir.. só tá subindo ainda porque o covid matou muitas pessoas e isso é bom para o PIB e para o governo .
Acima de Deus nao blefe
Hahahaha lembrei do Titanic !!!! Vai dar ruim .rsrsrs
É bom ver que existe alguma racionalidade por detrás dos investimentos na bolsa. A maioria dos incautos, não investidores, pensam que é cassino mesmo. Por isso, quem entende, aceita os riscos e tem controle de suas ações está a um passo adiante. Essa deve ser a postura de quem é realmente investidor. Mesmo porque se o mercado de ações fosse perdedor, a bolsa já nem mais existia e não é como as pirâmides financeiras que aparecem e desaparecem como um passe de mágica.
Exatamente Salvar, existe racionalidade, mas tb existe irracionalidade. Por isso precisamos sempre nos ater a fatos e dados, esses sim sempre nos trarão a realidade! Abraços
Cara estamos vivendo um momento ridículo da humanidade mesmo, é muito mi mi miVejo aqui um monte de gente criticando o título do artigo e dizendo que nem se quer leram por conta do título, se nao leram como podem criticar ?No título o autor esta reproduzindo uma frase de outra pessoa, além disso o que ele quis dizer, é que somente DEUS poderia acertar os pontos de entrada dessa estratégia, que visa entrar no em um fundo de mercado, o que seria humanamente impossível, tendo em vista que não temos como prever uma reversão dos preços.Sendo assim se uma estratégia que so DEUS seria capaz de entrar nos pontos certos, não seria a vencedora, então nem Ele conseguiria vencer, nao quer dizer que DEUS seria incapaz de algo
sensatez é o que falta pra essa turma de investimento.
Perfeito Wallace, eu não explicaria melhor. Obrigado pelo apoio e por prestigiar o artigo! Te espero no próximos! Grande abraço!
Muito bom!
gostei! TKS.
Saindo do feriado de finados, nesta sexta 04/06 companhia Alliar começará o processo de recompra do primeiro lote de acões da empresa, expectativa de mercado com alta nas ações AALR3
idiota Deus tudo pode, não seja imbecil!
Saindo do feriado de finados, nesta sexta 04/06 companhia Alliar começará o processo de recompra do primeiro lote de acões da empresa, expectativa de mercado com alta nas ações AALR3
Saindo do feriado de finados, nesta sexta 04/06 companhia Alliar começará o processo de recompra do primeiro lote de acões da empresa, expectativa de mercado com alta nas ações AALR3
o título já começou errado e não venhamos fazer uma comparação Deus com mercado
Cara pra quem não entendeu, no titulo ele reproduz uma frase do autor do estudo citado, basta ver que esta entre aspas
Pessoal, foi o que o Leandro e o Wallace disseram: apenas parafraseei o autor de um artigo americano. Abraços
Sean, não é o título de um post, mas sim de um artigo. Não foi para gerar click-bait, o artigo original tem este título. É o que disse. Só Deus para acertar o momento correto das mínimas. Por isto o título orinal fala de Deus. Claro que se fosse Deus, não somente compraria nas mínimas, mas tmb venderia nas máximas. Porém isso não teria nada a ver com o estudo, que é comparar a compara quem compra só nas minimas, com quem compra quando tem dinheiro, independente de estar na mínima ou não. Essa tempestade em copo d'água é foda. Deve-se ler antes de tirar conclusões.
o título já começou errado e não venhamos fazer uma comparação Deus com mercado porém o mercado está igual pipa
o título já começou errado e não venhamos fazer uma comparação Deus com mercado🙄 porém o mercado está igual pipa
Muito bom. Aguardo o artigo "Preço n importa"
Obrigado pela sugestão Marc, vou colocar na minha lista de temas a escrever! Abraços
A estratégia é boa e já está comprovada. Muitos já investem dessa forma e seus resultados são mesmo muito bons. Não obstante, o que mais me chamou atenção foi mesmo o título de seu artigo. Talvez se fosse outro título eu passaria por alto e não me interessaria, mas parei e li. As informações são relevantes e demonstram que houve um bom tempo de estudo e preparação do assunto. Parabéns! Vai aqui apenas uma dica: como eu conheço a verdade e o Deus da verdade, não é sábio brincar com atribuições pertencentes a Deus, limitar ou zombar de seu poder. Temos muitos exemplos de pessoas que assim procederam e seu fim não foi aquilo que nenhum ser humano desejaria. Pois o  temor do Senhor é o princípio da sabedoria, e o conhecimento do Santo a prudência. (Provérbios 9:10). Deus não tem por inocente quem tais coisas praticam. Esses são princípios para nosso bem estar. Abraço!!!
se o título já começou errado, imagina o resto
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