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Apesar da resiliência econômica, analistas ainda insistem em recessão nos EUA

Por James PicernoResumo do Mercado06.12.2023 13:00
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Apesar da resiliência econômica, analistas ainda insistem em recessão nos EUA
Por James Picerno   |  06.12.2023 13:00
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Muitos analistas previam que os EUA entrariam em recessão até o final de 2023. No entanto, as projeções pessimistas não se confirmaram, pois a atividade econômica se manteve positiva. O PIB do país registrou um crescimento expressivo no terceiro trimestre, contrariando as expectativas de que uma desaceleração econômica era inevitável. Mas, em vez de reconhecer o erro, os analistas de recessão simplesmente postergaram o momento crítico esperado.

A versão mais recente que circula é que a queda em novas encomendas para fábricas em novembro – de acordo com dados da pesquisa ISM – indica um alto risco de recessão. Como um analista comentou em uma postagem no X esta semana:

"Nunca houve uma #recessão com as novas encomendas medidas pelo ISM a 55,5."

Novas encomendas medidas pelo ISM
Novas encomendas medidas pelo ISM


Esse indicador pode, ou não, ser uma estimativa confiável do risco do ciclo econômico, mas é difícil (impossível) afirmar. O mesmo se aplica a usar qualquer indicador (ou até dois ou três) para estimar as probabilidades reais em tempo real de que uma recessão definida pelo NBER tenha começado ou esteja próxima.

O que se sabe é que o histórico do setor manufatureiro como fonte antecipada – alguns diriam confiável – para estimar o risco de recessão falhou nos últimos anos. Isso não significa que podemos desprezar esses dados – de forma alguma. Mas é mais um alerta de que o fracasso ocasional de qualquer indicador, independentemente de seu histórico, é inevitável. Faz parte do processo.

Tudo isso nos remete a um tema recorrente no CapitalSpectator.com: só há uma forma de gerar estimativas oportunas e relativamente confiáveis do risco de recessão em tempo real – desenvolver uma metodologia que use um conjunto cuidadosamente selecionado e diversificado de indicadores. Todos os indicadores sofrem de sinais falsos às vezes. Embora esse risco não possa ser totalmente eliminado, ele pode ser substancialmente reduzido com uma metodologia multifatorial.

Qual é a desvantagem?

A desvantagem de uma metodologia multifatorial, apesar de ser mais confiável, é que ela tende a ser mais "atrasada" comparada a um indicador mais recente e popular. O grande desafio é que é impossível determinar qual indicador isolado será superior ao longo do tempo, pois essa lista está em constante mudança. O cerne da previsão de recessões atualmente se baseia em equilibrar sinais oportunos com sinais confiáveis, buscando um ponto ideal que maximize ambos simultaneamente. É evidente que alcançar esse objetivo é inviável com apenas um indicador.

No último update semanal do "The US Business Cycle Risk Report", até 1º de dezembro, observa-se um baixo risco de recessão. O indicador principal da newsletter, o Índice de Probabilidade de Recessão Composto (CRPI), aponta para uma probabilidade de cerca de 5% de uma recessão em curso, conforme definido pelo NBER. Detalhes sobre esta metodologia podem ser encontrados na edição de amostra da newsletter.

Estimativas diários de CRPI
Estimativas diários de CRPI


Outros indicadores proprietários, que projetam o cenário econômico para os próximos 2 a 3 meses, indicam a continuação da expansão econômica até janeiro. O Índice de Tendência Econômica (ETI) e o Índice de Momento Econômico (EMI), que acompanham a recuperação da atividade econômica durante a maior parte deste ano, como mostrado na atualização de maio, continuam a exibir uma tendência positiva moderada.
EMI-ETI
EMI-ETI


Ferramentas econométricas utilizadas para previsões de curto prazo para o ETI e EMI até janeiro sugerem que a expansão econômica deve persistir no início do novo ano. Embora uma recessão em 2024 seja possível, prever sua probabilidade é complexo. Há várias metodologias para estimar o futuro, mas qualquer previsão além de um período de 2 a 3 meses é especulativa.

EMI-ETI
EMI-ETI



Portanto, na busca por previsões de recessão de alta confiabilidade e atualizadas, a regra eficaz e duradoura é a agregação de uma ampla variedade de indicadores cuidadosamente selecionados, que refletem os principais fatores da tendência econômica.

Apesar da resiliência econômica, analistas ainda insistem em recessão nos EUA
 

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