Na primavera de 2008 começaram a circular rumores de uma iminente correção do mercado. O colapso do Banco de Investimento Bear Stearns trouxe sobriedade a investidores afeitos a risco que estavam operando comprados com ativos estressados.
O ciclo que trouxe anos de bonança aos bancos de investimento estava chegando ao fim exatamente quando muitos pensavam que a música nunca iria parar. Quando isso aconteceu, os mesmos banqueiros recorreram ao Fed para uma ação de expansão monetária que impedisse uma depressão. Uma medida drástica de política fiscal tomada para evitar o Armagedon financeiro.
Agora, 14 anos depois, chegamos a esse momento de grandes volumes de impressão de dinheiro e anúncios de apocalipse financeiro mais uma vez dominando a mídia. Desta vez, em uma velocidade maior, criando mais pânico, para acabar com as ilusões de uma geração de gênios habituados ao Bull Market nesse primeiro momento de Bear Market de suas vidas.
Hoje, a política monetária oposta àquela implantada em 2008 está sendo alavancada por uma elevação tardia das taxas de juros pelo Fed. Domar a escalada da inflação é crucial para evitar uma catástrofe econômica. Tem se formado uma tempestade perfeita para que a multidão de investidores de fundos de Venture Capital, habituados a agir motivados pelo FOMO, corram para as montanhas e entrem no modo de pânico em meio à incerteza macroeconômica.
Análise dos emojis
A Lei de Potência que impulsiona os investidores profissionais de Venture Capital é um jogo de números por natureza. Ao investir em um grande número de empresas, esses fundos aumentam suas chances de pegar carona na Captable de uma empresa outlier que devolve seus ganhos e traz retornos descomunais para seus parceiros. O risco é um conceito de difícil mensuração e a irracionalidade exacerbada dos últimos anos, alimentada por dinheiro barato, fez com que os investidores olhassem além dos fundamentos básicos ao escolher investimentos. Por mais de uma década, esses mesmos investidores adoraram aumentar o valor das empresas queridinhas do Twitter na esperança de superar os retornos estatísticos históricos do Venture Capital. Muitas vezes, parecia que os valuations altíssimos eram justificados por emojis de foguetes nas mídias sociais em vez de EBITDA.
O fim do easy money certamente está mantendo muitos fundadores acordados à noite. Como destaca o economista Burton Malkiel, com seu conceito de sleeping point, sua capacidade de dormir à noite é muito influenciada pela forma como uma perda afetaria sua sobrevivência financeira. É fácil ser zen quando o dinheiro está entrando e os investidores estão brigando pela alocação na próxima rodada. Em 2022, entramos no cenário do “Wartime CEO”, criado por Ben Horowitz. O atual cenário macroeconômico desencadeou o modo de sobrevivência entre as startups, que estão paranoicas para garantir a existência da empresa amanhã, e tem feito com que elas façam ajustes de acordo com o contexto. Times resilientes serão um fator determinante para garantir a sobrevivência durante este inverno do Venture Capital.
2023 Vintage
No entanto, nem tudo são más notícias. No estilo keynesiano mais típico, essa correção (como todas as outras) terá começo, meio e fim. A mão invisível de Adam Smith começou a corrigir o NASDAQ em novembro de 2021 e, como a história tende a se repetir, provavelmente estamos bem no meio dessa desaceleração.
Como um lado positivo, os períodos corretivos tendem a gerar empresas fortes com modelos de negócios resilientes. Talentos fora da curva, que tenham perfil voltado para a resolução de problemas, continuarão a criar startups inovadoras impulsionando novas tecnologias durante este ciclo. Assim como a Grande Recessão de 2008 nos EUA nos trouxe Uber (NYSE:UBER) (BVMF:U1BE34) e Airbnb (NASDAQ:ABNB) (BVMF:AIRB34), podemos ter certeza de que, nesse momento, existem equipes trabalhando duro para resolver problemas em diferentes cantos do mundo. Como os investidores veteranos apontam, as melhores safras do Venture Capital são geradas em tempos como estes:
O tempo já nos mostrou que empresas apoiadas por investimentos de Venture Capital que sobrevivem a essas correções macroeconômicas tendem a se sair melhor no longo prazo. Ou seja, sejamos gratos à mudança de estação. Assim como na natureza, não é possível que o verão seja eterno. Agora é a melhor época para apostar em dobro em empresas saudáveis, que com certeza vão florescer quando a primavera voltar, como sempre acontece.