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Até onde o mercado de baixa atual poderia ir à luz das projeções econômicas de Powell?

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Até onde o mercado de baixa atual poderia ir à luz das projeções econômicas de Powell?
Por Francesco Casarella/Investing.com   |  23.09.2022 10:22
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  • Powell espera taxas do Fed em 3,4% a 4,4% este ano e 3,8% a 4,6% em 2023
  • Com essa projeção, a curva futura dos fundos do Fed atinge o pico por volta de maio de 2023
  • O mercado de baixa médio para o S&P 500 dura 16 meses com um rebaixamento de -35%

O discurso de Jerome Powell após o anúncio da alta de 75 bps na taxa de juros de ontem durou apenas alguns minutos, mas nos deu muito o que pensar.

Primeiro, o presidente focou fortemente na contenção da inflação , que deve atingir a meta de 2% segundo ele – uma meta um tanto absurda no cenário atual.

Em seguida, ele passou a fornecer algumas projeções tanto do lado do emprego quanto do crescimento econômico da economia dos EUA entre agora e 2025, especificamente:

  • Taxas do Fed em 3,4% a 4,4% este ano e 3,8% a 4,6% em 2023
  • Crescimento real do PIB em +0,2% (da estimativa anterior de +1,7%) e 1,2% em 2023
  • Inflação: PCE esperado em 5,4% este ano, 2,8% em 2023, 2,3% em 2024
  • Taxa de desemprego em 3,8% este ano, 4,4% em 2023 e 2024

Abaixo, podemos ver a curva futura dos fundos do Fed com base nas projeções de Powell:

 

Curva Avançada da Taxa de Fundos do Fed
Curva Avançada da Taxa de Fundos do Fed
Fonte: Bolsa Mercantil de Chicago

As projeções antecipam o pico do ciclo de alta das taxas por volta de maio de 2023, para que possamos considerar mais sete meses de dor no mercado de ações pela frente. No entanto, lembremos que os mercados são um indicador antecipatório, portanto, é provável que possamos começar a ver uma recuperação de preços antes mesmo desse pico.

Além disso, o discurso de Powell soou ligeiramente otimista pela primeira vez em um tempo, implicando que a "luz no fim do túnel" poderia vir antes disso (entendido como o fim do ciclo de alta da taxa).

Reação do mercado

Enquanto os mercados inicialmente reagiram muito bem ao discurso – com ganhos de mais de 1% para o S&P 500 e o NASDAQ Composite – o atual clima de baixa acabou prevalecendo, levando os principais índices a um território negativo.

Então, o que devemos esperar nas próximas semanas/meses?

Acredito que o investidor deve sempre raciocinar pela análise de cenários (positivos e negativos). Dado que um cenário adverso continua sendo o mais provável em meio à continuação do ciclo de aperto, vejamos a duração e a magnitude dos rebaixamentos de todos os períodos recessivos anteriores e das principais crises do mercado de ações:

Rebaixamentos do S&P 500 relacionados à recessão
Rebaixamentos do S&P 500 relacionados à recessão

 

Considere que a partir de hoje, temos um rebaixamento acumulado no ano (usando o índice S&P 500 como referência) de cerca de 20% que já dura nove meses.

O pior rebaixamento da história ocorreu em 2008, com uma queda de 50% em meio à Crise Financeira Global, mas lembremos que todo o sistema financeiro global estava à beira de um colapso naquela época.

Além de duas exceções na história – com quedas acima de 40% e duração de 20 a 23 meses – o cenário médio implica que uma queda no mercado de baixa deve variar entre 30% a 40% e durar 16 meses.

Supondo que o declínio atual dure até o final do ciclo de alta da taxa do Fed, isso nos leva cerca de 16 meses – se considerarmos 3 de janeiro de 2022 como o início.

Então, voltando aos dias atuais, compilando as projeções do Fed Fund com o rebaixamento histórico médio do mercado em baixa, o cenário mais provável seria uma queda adicional de 10% a 15% no S&P 500 ao longo dos próximos sete meses.

Será que esse cenário vai rolar? Ninguém sabe. No entanto, é para isso que estou me preparando, mantendo 13%-15% de caixa em meu portfólio para ser implantado pouco a pouco se os mercados quebrarem abaixo das mínimas de meados de junho.

Essas mesmas baixas devem representar o fundo desse mercado em baixa? Tudo de melhor para todos.

Divulgação: O autor é longo tanto no S&P 500 quanto no NASDAQ Composite.

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Comentários (6)
Jeremias Moreira
Jeremias Moreira 26.09.2022 19:02
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Então devemos evitar compras longas de compras de índices, correto?
SELCIO MELO
SELCIO MELO 23.09.2022 14:18
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Francesco Casarella, seu raciocínio é brilhante, parabéns!
Marcos Alencar
Marcos Alencar 23.09.2022 14:00
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Bastante profissional.Parabéns.
gabriel gealh de campos
Jordann 23.09.2022 13:56
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excelente artigo
Manuel Netto
Manuel Netto 23.09.2022 12:01
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A taxa de juros para de subir e cai em maio, ficando em 4% em 22 e 23 segundo Powell.
Walter Diaz Mateo
Walter Diaz Mateo 23.09.2022 10:44
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so shutes assim como que tinhamos inflaçao transitoria bom deflaçao so t em miseria.
 
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